商品プール運営者

金融市場参加者
組織
条項

商品プール運営者（CPO ）とは、商品プール、シンジケート、集団投資ビークル、投資信託、または類似の構造の運営に用いる資金を募集または受け取る個人または組織であり、具体的には商品権益の売買を目的としている。このような商品権益には、商品先物、スワップ、オプション、レバレッジ取引などが含まれる。[1] [2]商品プールとは、実際の商品または商品権益の取引を行うために使用される組織、法的構造、またはビークルを指す場合があり、ヘッジファンドも含まれる。

CPOはファンドの取引決定を行う場合もありますが、ファンドは1社以上の独立した商品取引アドバイザーによって運用される場合もあります。[1] CPOの定義は、ヘッジファンドやプライベートファンド（ミューチュアルファンドや上場投資信託を含む）の投資アドバイザーにも適用される場合があります。[3]

CPO は通常、商品先物取引委員会および全米先物協会を通じて米国連邦政府によって規制されています。

歴史

アメリカ合衆国では、農産物先物取引は少なくとも1850年代に遡ります。[4] 1920年代、連邦政府は先物取引に関する最初の規制を提案し、1922年に穀物先物法が可決されました。1936年の改正後、この法律は商品取引所法に置き換えられました。[5] [4]しかし、「商品プール運営者」が法律で認められたのは、1974年に商品先物取引委員会（CFTC）が商品先物取引委員会法に基づいて設立されてからでした。[6]当時、取引の大部分は農産物先物取引でしたが、CFTCが指摘するように、後年「先物業界はますます多様化し、複雑化しました」。[5]

2010年7月、ドッド＝フランク・ウォール街改革・消費者保護法により、商品取引法に基づく商品プール運営者（CPO）の定義が拡大され、「スワップ取引を行う集団投資ビークルを運営する者」が含まれるようになりました。これ以前は、スワップはCPOの定義に含まれていませんでした。[7] [8]

規制

歴史的規制

1974年以前、商品プール運営者は、記録保持に関する限定的な要件を除き、規制を受けていなかった。1979年、CFTCは商品プール運営者に対する初の包括的な規制を制定し、その後、1982年と1983年に追加規則が制定され、CFTCによるこれらの運営者への監督が強化された。[6] [9]

CFTCは、1980年代初頭に設立された全米先物協会（NFA）に対し、特定のデリバティブ業界団体（CPOを含む）の登録手続きや、関連する様々な規制および教育活動を行う権限を与えている。[10]

現在の規制と免除

商品取引法に基づき、CPOはCFTCの規制に登録し、同委員会の免除基準を満たさない限り、同委員会の規制に従わなければならない。[11] [1]さらに、登録CPOはNFAの会員になる必要がある。NFAは、一般顧客と先物取引業務を行う組織または個人を規制する。[12]すべての登録CPOはCFTCの開示要件に従い、必要に応じて特定の記録と報告書をCFTCに提出しなければならない。[1]

CFTC規則4.7に基づき、CPOは、運用するファンドへの投資が登録商品・証券専門家や認定投資家を含む「適格適格者」のみに開放されている場合、特定の開示・報告義務を免除されることがあります。[1] CPOの投資家の全員が「適格適格者」ではない場合でも、主に証券取引を行っている場合は、CFTCの完全な開示義務を免除されることがあります。[1]登録免除のその他の規定には、CFTC規則4.13（小規模商品プールおよび商品権益のデミミスレベルで取引を行うプールの運営者は免除される可能性があると規定）およびCFTC規則4.5（「商品プール運営者」の定義に基づき、特定の運営者が除外を主張できると規定）に基づくものが含まれます。[13]

CPOが登録免除を受けている場合でも、開示および報告に関して、より限定的な要件を遵守する必要がある場合があります。これには、投資家に対してファンドの募集目論見書、四半期ごとの口座明細書、および要約された年次報告書を提供することが含まれます。さらに、免除対象のCPOは、自己執行通知と電子報告書をNFAに提出する必要があります。すべてのCPOは、CFTCの一般的な不正行為防止権限および一般的な市場監督の対象となります。[1]

ドッド・フランク法に伴う変化

2010年に成立したドッド＝フランク法（ウォール街改革・消費者保護法）を受けて、2011年1月26日、CFTCはCPO規制の追加と改正を行った。これらには、2つの新しいデータ収集形式が含まれる。CFTCは、より詳細なデータ報告の要件も導入し、CFTCに登録すべき者の要件も改正した。[11]特に、ドッド＝フランク法と一致して、スワップやその他の商品権益を使用（または「取引」）するファンドは商品プールと定義され、その運営者は、以前は登録が必要なかったCFTCへの登録の対象となる可能性がある。[3]米国商工会議所と投資会社協会は、商品に投資する投資信託の運営者に事実上登録を義務付けるこれらの規則変更を覆すために、CFTCに対して訴訟を起こした。しかし、訴訟は失敗し、規則の変更は2012年と2013年に裁判所によって支持されました。[14]

参照

参考文献

  1. ^ abcdefg Lemke, Thomas P.; Gerald T. Lins; Kathryn L. Hoenig; Patricia S. Rube (2011).ヘッジファンドおよびその他のプライベートファンド：規制とコンプライアンス 2011-2012年版. Thomson West.
  2. ^ 「7 USC § 1A - 定義」。法律情報研究所。コーネル大学ロースクール。 2012年6月7日閲覧。
  3. ^ ab 「CFTCの最終法人規則とヘッジファンドおよびその他のプライベートファンドへの影響」（PDF） .サザーランド. サザーランド・アスビル＆ブレナン法律事務所. 2012年5月10日. 2012年6月4日閲覧。[永久リンク切れ]
  4. ^ ab Stassen, John H. (1982). 「商品取引法の視点：米国における先物取引法制の短くもそれほど敬虔ではない歴史」ワシントン・アンド・リー・ロー・レビュー39 (3) .ワシントン・アンド・リー大学ロースクール: 825–843 . 2012年5月29日閲覧。
  5. ^ ab 「CFTCの歴史」。米国商品先物取引委員会。 2012年5月15日閲覧。
  6. ^ ab Rosen, Jeffrey S. ( 1983). 「商品取引法に基づく商品プール運営者の規制」. Washington and Lee Law Review . 40 (3). Washington & Lee University School of Law: 937-1006 . 2012年5月15日閲覧。
  7. ^ 「ドッド＝フランク・ウォール街改革・消費者保護法」（PDF）GPO.gov .米国政府印刷局。2010年7月21日。 2012年6月13日閲覧。
  8. ^ 「Q&A – パート4規則の修正に関する適合」(PDF) CFTC.gov商品先物取引委員会2012年6月13日閲覧。
  9. ^ 「CFTCの歴史 1970年代」.商品先物取引委員会. 2014年7月18日時点のオリジナルよりアーカイブ。2012年5月15日閲覧。
  10. ^ 「CFTCの歴史 1980年代」.商品先物取引委員会. 2014年7月16日時点のオリジナルよりアーカイブ。2012年5月15日閲覧。
  11. ^ ab 「商品プール運営者および商品取引アドバイザー：コンプライアンス義務の改正」（PDF） .商品先物取引委員会. 2012年5月14日閲覧。
  12. ^ 「登録：登録が必要な人は誰ですか？」全米先物協会。 2012年5月14日閲覧。
  13. ^ ハンマー、ダグラス・L.（2006年）「米国におけるヘッジファンドの規制」アメリカ法曹協会、  pp.41-42、ISBN 159031297X. 2012年5月29日閲覧。
  14. ^ Investment Company Institute v. CFTC, 891 F. Supp. 2d 162 (DDC Dec. 12, 2012), aff'd, No. 12-5413 (June 25, 2013).
  • 全米先物協会
  • 米国商品先物取引委員会
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