マクロリスク

マクロリスクとは、マクロ経済または政治的要因に関連する金融リスクです。この用語の適用方法は少なくとも3種類あります。株式やファンドに見られる経済リスクや金融リスク、各国に見られる政治リスク、そして経済・金融変数が政治リスクに与える影響を指します。また、投資、資産、ポートフォリオ、そして企業の本質的価値の長期的な変動性に影響を与える経済要因の種類を指す場合もあります。

株式、ファンド、ポートフォリオに関連するマクロリスクは、通常、ファイナンシャルプランナー、証券トレーダー、そして長期的な投資を行う投資家にとって懸念事項です。マクロリスクを生み出すマクロ経済変数には、失業率、物価指数、金融政策変数、金利、為替レート、住宅着工件数、農産物輸出、さらには金などの原材料価格などがあります。

マクロリスクを組み込んだモデルは、一般的に2種類あります。1つは、マクロリスク要因の短期的な変化が株式リターンにどのような影響を与えるかに焦点を当てたモデルです。こうしたモデルには、裁定価格理論や現代ポートフォリオ理論に基づくモデル群が含まれます。

マクロリスクデータを組み込んだ他のモデルとしては、バリュエーションモデル、あるいは密接に関連するファンダメンタル分析モデルがあります。これらのモデルは、主に資産運用会社、ファイナンシャルプランナー、一部の機関投資家など、長期投資を重視する人々によって使用され、本質的価値分析の一例です。この分析では、将来の企業収益予測を用いて、調査対象の投資の現在価値と期待価値を推定します。マクロリスク要因には、これらの推定値を算出するために使用されるあらゆる経済変数が含まれます。

マクロリスク要因が特定の投資の本質的価値に影響を与えることを理解することは重要です。なぜなら、要因の価値が変化すると、対応する本質的価値の予測に誤差が生じる可能性があるからです。ブラックスワン理論に従う投資家は、経済ショックの影響を軽減するために、投資全体の様々なマクロリスク要因へのエクスポージャーを減らそうとします。これは、市販のポートフォリオ最適化ツールや数理計画法を用いることで実現できます。

マクロリスクのもう一つの活用方法は、投資先として国を区別することです。この意味で、ある国のマクロリスクの水準は、その国の政治的安定性や全体的な成長機会を他国と区別するものであり、直接投資、あるいは国別または地域別ファンドを通じて投資する上で好ましい国を特定するのに役立ちます。このような政治リスク分析は、海外販売に対する信用保険や、クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）などの高度な金融商品といった金融分析にも用いられます。毎年更新されることが多い国際ランキングは、各国の相対的な政治的・社会的安定性と経済成長に関する洞察を提供します。

マクロリスクの新たな用法は、本質的に最初の2つの意味の逆であり、マクロ経済と金融変数の変動がどのように政治リスクを生み出すかを指します。例えば、大統領の政策に対する支持率の上昇または低下につながる経済の混乱は、このマクロリスクの一形態です。

参考文献

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外部リンク

さらに読む

アレッツ, ケビン; バートラム, ゾンケ M.; ポープ, ピーター F. (2010年6月). 「マクロ経済リスクと特性ベース・ファクターモデル」 ( PDF) . Journal of Banking and Finance . 34 (6): 1383– 1399. doi : 10.1016/j.jbankfin.2009.12.006 . S2CID 153981367. SSRN 646522 .