サレブ

サレブ
ネイティブ名
バンカリア再構築手続き協会
会社の種類不良銀行
業界金融サービス
設立2012年8月31日; 13年前スペインにて (2012-08-31)
創設者スペイン政府
本部
マドリード
、
スペイン
サービスエリア
スペイン
製品銀行再編後も不良資産を保有
所有者スペイン政府
Webサイトwww.sareb.es

Sareb [a]はスペイン政府のバッドバンクです。その目的は、国有化された4つのスペイン金融機関（BFA-Bankia、Catalunya Banc、NGC Banco-Banco Gallego、Banco de Valencia ）から移管された高リスク資産の管理と売却です。同社は2012年に設立されました。

2008年から2014年にかけてのスペインの金融危機の主な要因は、スペインの貯蓄銀行の脆弱性、融資慣行、破綻であった。その根源は2008年以前から存在し、信用収縮と国家危機によって悪化した。2012年8月31日のスペイン王令第24/2012号により、Sarebが設立された。秩序ある銀行再編基金（FROB）は、スペイン銀行の判断でスペイン法第9/2012号に基づき再編または清算を必要とする金融機関（Banco Mare Nostrum、CEISS、Caja3、Liberbank ）の過半数の株式を保有していた。[2] [3] Sarebの株式は民間株主が55%、残りの45%をFROBが保有している。[4]

独立した資産決済機関の設立は、外国の専門家によって提案されたアイデアであった。当初、スペイン当局は彼らの提案に反対し、抵抗したが、後に危機への適切な対応として受け入れられた[5]。

Sarebは、スペインの銀行セクターへの最大1000億ユーロの支援と引き換えに、欧州連合（EU）が設定した条件として設立されました。 [6] Sarebは、オリバー・ワイマン、ブラックロック、そして欧州解決資本（ERC）という3つの独立した専門家の協力を得て設計・開発されました。

Sarebはバッドバンクとして機能し[7]、国債と引き換えにスペインの銀行から不動産開発ローンを取得し、経済における信用の利用可能性を高めることを主な目的としています。15年かけてSarebはすべての資産を処分する必要があり、その主な目的は収益性を最大化することです。 [7]しかし、銀行免許は保有していません。Sarebは、他のスペイン有限責任会社（スペイン語： Sociedad Anónima ）には適用されない法的利点、例えば劣後債の優先債権者としての地位などを享受しています。 [8]スペイン中央銀行は、スペインの銀行から機関に譲渡された資産の正確な価格を決定します。[6]

歴史

2012年8月31日、スペイン政府はバッドバンク設置に関する勅令を承認しました。この法律は、FROB （不良債権管理会社）が金融機関に対し、特定の資産、特に不良資産や金融機関の存続を脅かす可能性のある資産を資産運用会社（Sareb）に移管することを義務付ける行政権を有することを規定しました。その目的は、金融機関のバランスシートから資産を取り除き、独立して運用できるようにすることです。資産運用会社は、負債を認識する、または負債を生み出す債券や証券を発行することができます。法律は、資産を第三者の同意なしに資産運用会社に移管することを規定しています。移管に先立ち、スペイン銀行は鑑定報告書に基づいて資産の価値を決定します。

2008年までの数年間、スペイン当局はカハス関連の問題を無視することに決めていました。これらの問題は基本的に、低い借入コストで容易に融資を受けられることが、地方自治体や地域政府によって過度に奨励された非経済的な融資慣行を助長したことに起因していました。この一時的な「緩和金融」は経済の不動産および建設セクターの成長を刺激し、最終的には典型的な投機バブルにおいてこれらのセクターへの持続不可能な過剰エクスポージャーにつながりました。減損および不良債権の規模は、当初の成長によって隠されていましたが、その後、世界的な信用収縮とユーロ圏のソブリン危機の組み合わせの影響で露呈し、これらの国内問題が明らかになり、その規模はスペイン経済を脅かしました。スペイン当局と歴代政府は、蔓延し深刻化する支払い不能問題への取り組みを拒否しました。個々の銀行がFROB（Unicamなど）の下で破産・管理手続きに入り、納税者に多大な負担を強いられたり、Bankia（最終的には破綻）などの存続不可能な組織との合併を余儀なくされたりしたため、断片的な措置が取られた。

二段階の借り換えが失敗したため、スペイン当局は姿勢を変えた。弱小銀行は依然としてリスクにさらされたままだった。[9] 3つの専門会社がスペイン当局に支援を提供した。

不良資産ローンの急増に対処するため、不良債権処理価格と解決プロセスを策定し、不良債権処理のための不良銀行とそれに関連する資産管理体制が設計・導入されました。さらに、競合関係にある省庁間で一連の政策が制定され、中央銀行（バンカ・デ・エスパーニャ）に新たな総裁が任命されました。

この取り組みは、金融機関からの信用供給を可能にするため、住宅開発業者から既に要求されていました。国民党政権はこの措置を、スペインの銀行システム再編と不動産市場の活性化に向けたプロセスにおいて不可欠と捉えています。しかし、2017年時点で既に信用供給が回復しておらず、銀行破綻が増加し、その後も政府による銀行への金融支援が拡大したため、この想定は失敗に終わりました。

構造

投資家と株主

株主および投資家による資本拠出および劣後債務（2013年2月、百万ユーロ） [10]
研究所キャップ。サブ債務合計研究所キャップ。サブ債務合計研究所貢献。サブ債務合計
サンタンデール207.40598.20805.60カイシャバンク149.30431.90581.20サバデル銀行83.20238.10321.30
バンコ・ポピュラー71.70204.60276.30クチャバンク31.5091.20122.70イベルカハ17.7051.3069.00
バンキンター17.0049.2066.20ウニカハ15.8045.6061.40カハマル15.0043.4058.40
マプフレ10.0040.0050.00カハ・ラボラル7.4021時30分28.70ムトゥア・マドリード6.0024.0030.00
バンカ・マーチ4.9014時30分19.20セカバンク4.2012.1016時30分バンコ・コオペラティボ3.9011時40分15時30分
ドイツ銀行3.7010.7014.40バークレイズ3.008.6011.60カタラナ・オクシデンテ3.0012時15.00
イベルドローラ2.507.5010.00アクサ2.008.0010.00バンコ・カミノス0.802.203.00
ジェネラリ-5.005.00チューリッヒ-5.005.00サンタ・ルシア-4.004.00
ペラヨ-3.003.00レアーレ-3.003.00アシサ-2.002,00
 フロブ5401,652.402,192.40合計：1,2003,6004,800

2012年12月17日のプレスリリース[11]では、Sarebが14の新規投資家から開業資金の100%を調達したことが発表された。投資家の大半は個人株主(55%)で、残りは公的資本(45%)である。個人株主は、スペインの銀行8行:Ibercaja、Bankinter、Unicaja、Cajamar、Caja Laboral、Banca March、Cecabank、Banco Cooperativo Español、外国銀行2行: Deutsche Bank、Barclays Bank、保険会社4社: Mapfre、Mutua Madrileña、Catalana Occidente、Axa。[12]後に、さらに6銀行: Santander Group、Caixabank、Banco Sabadell、Banco Popular、Kutxabank、Banco Caminos、電力会社Iberdrolaも株主となった。[13] [14] 2012年末から2013年初頭にかけて、ゼネラリ、チューリッヒ、サンタ・ルシア、レアーレ、ペラヨ・セグロス、アシサといった保険会社が劣後債の購入を通じて同社に投資した。[15] [16]民間投資家は資本と劣後債で26億ユーロを出資し、FOBRはさらに22億ユーロを出資した。

取締役会

取締役会は、Sarev の会長である Belén Romana とゼネラルマネージャーである Walter de Luna で構成されています。[17]取締役会の残りのメンバーは、8 人の専有取締役 (ロドルフォ マルティン ビジャ、アナ マリア サンチェス トルヒーヨ、レミジオ イグレシアス、アントニオ マサネル、フランシスコ サンチャ、ミケル モンテス、アントニオ トゥルーバ、イケル ベラサ ペレス、ホセ ラモン モンセラート) と 5 人の独立取締役 (ハビエル トリロ、ルイス サンチェス メルロ、セレスティーノ・パルド、ホセ・ラモン・アルバレス・レンデュレス、エミリアーノ・ロペス・アチュラ）。[18] [19]

買収

2012年末までに、Sarebは、欧州委員会が2012年11月28日に承認した再編計画に従い、 4つの機関（ Bankia、Catalunya Banc、Novagalicia、Banco de Valencia ）から約400億ユーロの資産を取得した。

2013年第1四半期に、Sarebは第2グループから資産を受け取り、そのために資本を増額し、劣後債を発行しました。

財務計画

サレブは15年間の存続期間中に15％の利益を上げることを目指しており、資産パッケージを可能な限り最適なタイミングで売却してその価値を最大化することに重点を置いている。[21]

Sarebは400億ユーロ相当の不動産資産を運用していますが、譲渡元の会計では800億ユーロと計上されており、53%の減損が計上されています。2013年初頭には、Liberbank、CEISS、Banco Mare Nostrum、Caja3といった 「グループ2」銀行からの資産取得により、運用資産総額は550億ユーロに増加しました（[要出典]） 。

ECBのコメント

2012年12月14日、欧州中央銀行（ECB）は、スペイン経済・企業支援大臣からの資産運用会社に関する法制度に関する勅令草案に対する意見要請に応えて、ビトル・コンスタンシオ副総裁の署名入りのSarebに関する報告書をスペイン経済省に送付した[22]。報告書はSarebを好意的に評価するものであったが、 Sarebの資金調達に使用された国保証債務の返済を確実にするため、配当支払いに制限を設けることを提案した。また、報告書は株主銀行における潜在的な利益相反を警告し、資産のベンダーファイナンスを推奨した[23] 。

ECBが注目したもう一つの点は、潜在的な購入をいかに促進するかということだ。

融資契約の締結は、SAREBによる資産売却を著しく促進するでしょう。SAREBは銀行ではないため、資産購入を促進するために潜在的な買い手に信用供与することはできませんが、差し押さえ資産や不良資産の買い手に同様の融資を提供する銀行と競合することになります。こうした融資契約の条件は、スペインの銀行が提供する条件と比較して競争力のあるものとなるはずです。

— 2012年12月14日の欧州中央銀行による資産運用会社に関する意見[22]

ECBは、不良銀行の資産を独立した専門家がまとめて管理すればその価値を回収するのがより容易になると考えており、システムの信用力を高める手段として資産の分離を支持すると述べた。

より一般的には、SAREBのような資産移転スキームは、不良資産を別の機関に移管することを容易にすることで、参加銀行のバランスシート再構築を支援し、ひいては財務健全性の向上につながると考えられます。銀行セクターの再編と再生を促進することで、リスクを銀行セクターから国に移転するとはいえ、こうしたスキームは銀行の信用供与能力と景気回復支援にプラスの影響を与えると考えられます。さらに、不良資産の価値は、独立した専門家によって統合・管理されることで、より効果的に回収される可能性があります。

— 2012年12月14日の欧州中央銀行による資産運用会社に関する意見[22]

背景：2008年のスペイン不動産危機

スペイン初の不良銀行は、バルセロナのアホロ・イ・ペンション銀行によって設立された。マイクロバンクをクリテリアバンクに改編することで、クライテリア2.0インモビリアリアに含まれる不動産資産を除外したカイシャバンクの設立が可能になった。[24]この非上場の不良銀行は、不動産部門の子会社セルビハビタットと、インモビリアリア・コロニアルおよびメトロバセサの株式、そしてガス・ナトゥラル、アグバール、アベルティス、ポート・アベントゥーラ、メディテラネアといった産業ポートフォリオの大部分を引き継いだ。[25]

2011年11月中旬、BBVAは不動産資産の80%に相当する300億ユーロを蓄積することを計画する部門を設立した。[26]

ガリシア貯蓄銀行の合併により誕生したこの金融機関は、不良資産を抱える不良銀行を創設し、111億5000万ユーロの融資を統合しました。このうち30億ユーロは土地担保融資、19億ユーロは担保なし融資でした。スペイン銀行による資本金評価の結果、設立当初の資本金は17億1000万ユーロからわずか1億8100万ユーロに減額され、旧貯蓄銀行はノバガリシア銀行の株式6.8%を保有することになりました。[27]

「…不動産開発業者は、経済全体だけでなく、自らの業界にとっても、危機からの脱却には、銀行のバランスシートから不良資産（スペイン銀行は1760億ユーロと評価）を取り除くことが必要だと主張している。彼らは、これらの資産をグループ化し、再編し、適切と判断された時点で市場に再投入するための機関の設立を支持している。その目的は、信用と実体経済の再生を再び図ることだ…」

— ホセ・マヌエル・ガリンド。[28]

バレンシア大学のホアキン・マウドス教授は、「どんな手段を使っても、不良銀行を創設することが信用収縮を打破する鍵となる」と述べている。[29]

アイルランドモデルでは、銀行部門は資産を国に譲渡し、代わりに政府債務を受け取ります。この政府債務はECBからの流動性調達に利用され、銀行部門は融資を行うことができました。アイルランドは信用危機を脱しましたが、多くの金融機関が破綻し、政府債務を抱えて国有化されました。ドイツモデルでは、国は銀行部門に対し、貸借対照表上の価格から引当金を差し引いた金額を支払います。その代わりに、銀行部門は資産が購入価格に戻るまでに時間がかかるリスクを負い、一定期間の期限が設けられ、その期限を超えた場合の価値下落は金融機関が負担することになります。このモデルでは、金融機関は支援として受け取る金額と同額の融資を行うことに同意します。

スペイン銀行協会（スペイン語：Asociación Española de Banca ）の事務局長ペドロ・パブロ・ビジャサンテは、破綻した金融機関を支援するために不良銀行を設立することは、より支払い能力のあるスペインまたは外国の金融機関に吸収されることを受け入れるという条件で実行可能であると考えている。[30]

貯蓄銀行国有化プラットフォーム（スペイン語：Plataforma por la Nacionalización de las Cajas de Ahorro）は、スペイン政府による、不良資産と引き換えに金融機関に公的資金を注入することを可能にする新たな是正措置は、銀行部門には有益だが、スペイン国民には有害であると考えている。[31]

「…またしても、公的資金を使って銀行を救済するという『何でもあり』の策動が行われている。その一方で、パーティーの費用を誰が最終的に負担するのかという些細な疑問は隠蔽しようとしている。そのツケが破産の責任者ではなく、一般市民に回されるであろうことは、天才でなくても分かるだろう…」

— カルロス・サンチェス・マト。

最初の試み - 不動産会社

ルイス・デ・ギンドスは、公的資金がないので政府は不良銀行などを作ることはないだろうと述べた。[32]

マリアノ・ラホイ政権は、不良銀行という選択肢を排除した上で、金融機関が不動産資産を預け入れる場所を探した。これらの資産の多くは引当金の対象となっており、長期的に売却する意図があった。このビークルは金融業務を行わないため、不良銀行には該当しない。不動産部門も、貸借対照表に連結されるため、適切ではなかった。

銀行は資産を鑑定した後、資産を移転することが決定された。[33]

理論的には、資産から解放されることで、金融機関は関連するリスクからも解放され、したがって資本を消費することがなくなり、顧客に融資を行うことができるようになります。

スペインは他の欧州諸国や米国とは異なる行動をとっている。これらの分野では、まず不良銀行が設立され、その後金融システムの資本増強が行われた。[34]ホセ・ルイス・ロドリゲス・サパテロ政権とスペイン銀行は、危機前に施行されていた金融規制が緩衝材として機能すると考えていたが、これは他のどの国にも存在しなかった。しかし、その緩衝材は不十分であることが判明した。

2012年4月のスペイン株式市場の暴落は、デ・ギンドス首相が実施した金融セクターへの信頼回復のための改革の失敗を反映している。重要な問題は、資産の買い取り価格と誰が損失を負担するかである。欧州救済基金も、おそらく1000億ユーロ規模の拠出が必要となるだろう。[35]

不良銀行か資産運用会社か？

2012年7月10日火曜日早朝、スペインとユーログループの間で合意された文書には、スペイン政府が同国の金融セクターの抜本的な改革を実施するというコミットメントが含まれていた。欧州中央銀行（ECB） 、欧州委員会、国際通貨基金（IMF）の監督下にあるこの改革には、銀行のバランスシートを圧迫している不良不動産資産を一括管理するバッドバンクの設立も含まれている。[36]

この不良銀行は、欧州連合（EU）から2つの異なる方法で資金提供を受ける。一つは欧州救済基金（EFA）からのFOBRへの資本注入、もう一つはECBによる不良資産の償還として発行された債券の承認である。これにより、スペインは不良銀行への資金調達のために200億～500億ユーロの追加資金を得ることになり、この不良銀行は政府と金融機関が金融セクターの不良資産を集約し、後に売却するための手段となる。[37]

EUから何らかの資金を受け取る機関は、その資産をバッドバンクに移管することが義務付けられる。資産の移管価格はまだ設定されておらず、スペイン当局は8月末にこの機関の設立案を提出する予定で、11月から業務を開始する。

。[38]

スペインが銀行システムの救済措置を受けるには、32の短期条件が設定されている。そのうちの7番目の条件は不良銀行に関するものである。8月末までに規制を整備し、11月までに運用を開始する必要がある。[39] [40]

「…7. AMCの設立と運営のための包括的な青写真と法的な枠組みを準備する。2012年8月末までに…」

— 条件7

「...15. AMC の設立および運営に関する法律を制定し、2012 年 11 月までに完全に運用できるようにする...」

— 条件15

スペイン銀行の新総裁、ルイス・マリア・リンデ氏は、下院議会で発言した通り、直ちに業務に着手し、不良銀行または不良資産運用会社の設立の可能性を検討していることを議会に保証した。リンデ氏は、このプロジェクトに取り組んでいるものの、それを管理するために必要な能力を有していないと述べた。[要出典]

FOBRからの300億ユーロは、Bankia、CatalunyaCaixa、Novagalicia Banco、Banco de Valenciaに分配される。[41]

創造

スペイン経済省は、欧州中央銀行、欧州委員会、国際通貨基金からなる欧州トロイカとの合意に基づき、2012年8月25日に不良銀行に関する計画を発表し、最初の一歩を踏み出した。[42]

そのため、FOBRは、リーマン・ブラザーズの清算業務を監督した問題解決を専門とするコンサルティング会社、アルバレス・アンド・マルサルと契約を結んだ。エクスパンシオン紙によると、同社はその後、野村證券、PwC、クアトレカサスといった企業を雇用した。[43]

注記

  1. ^ Sociedad de Gestión de Activos procedentes de la Reestructuración Bancariaの頭字語。[1]英語：銀行システム再構築による資産管理会社

参照

参考文献

  1. ^ “サレブ、最初のソロ・コン・マユスキュラ”. www.fundeu.es (スペイン語)。 2012 年 10 月 24 日。2021年3月30日閲覧。
  2. ^ Sareb (ed.). 「SAREBの性質と目的」 . 2013年3月28日閲覧。
  3. ^ 「Official State Gazette、2012年11月15日」 79604–79677頁 。
  4. ^ Sareb (ed.). 「資本構造」 . 2013年3月28日閲覧。
  5. ^ ジョンソン、マイルズ（2012年6月11日）「銀行：『銀行家』は貸し手と当局による融資拒否の代償を払う」フィナンシャル・タイムズ。
  6. ^ ab 「スペインの『バッドバンク』（SAREB）が11月に業務開始」 。 2013年3月27日閲覧。
  7. ^ ab Sareb (ed.). 「FAQ」 . 2013年3月28日閲覧。
  8. ^ idealista.com (ed.). 「政府は不動産会社が倒産した際に不良銀行を保護する」2013年3月28日閲覧。[リンク切れ]
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  10. ^ Sareb (ed.). 「SAREBプレゼンテーション」(PDF) . 2013年3月31日閲覧。
  11. ^ Sareb (ed.). 「SAREBは開設資本の100%を、外国人投資家を含む民間投資家の過半数で調達」2013年3月29日閲覧。
  12. ^ elpais.com 不良銀行は14の投資家から開業資金を調達している。55%は民間投資家で、公的資本は45%を占めている。
  13. ^ スペイン銀行（編）「SAREB、グループ2からの資産取得により法人化を完了」（PDF）（PDF） 。 2013年3月28日閲覧。
  14. ^ Sareb (編). 「SAREB、新たな投資家を迎えて3度目の資本増強」2013年3月29日閲覧。
  15. ^ Sareb (ed.). 「SAREBは新たなマイルストーンに到達、新たな投資家が劣後債を購入」2013年3月29日閲覧。
  16. ^ Sareb (ed.). 「SAREB、劣後債第2号発行により資本増強」2013年3月29日閲覧。
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  20. ^ economia.elpais.com 「譲渡された資産の総額は、SAREBが発行する国保証付き固定利付証券で支払われる」
  21. ^ economia.elpais.com 「不良銀行は住宅価格をこれ以上下落させることはないと確信している。SAREBのベレン・ロマーナ会長は、より多くの外国人投資家を誘致できると期待しており、個人への不動産販売は制限されるだろうと述べている。」
  22. ^ abc ecb.europa.eu: 2012年12月14日の欧州中央銀行による資産運用会社に関する意見 (CON/2012/108)
  23. ^ economia.elpais.com: ミゲル・ヒメネス氏：ECBは不良銀行の将来の配当を制限することを提案し、国が保証する債務の返済を優先事項と見なしており、株主間の利益相反の可能性を警告している。報告書はSAREBの存続可能性を評価し、価格設定を称賛している。
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  30. ^ 「銀行業界は、存続不可能な金融機関が廃止されれば、不良銀行の創設も容認する」。リスクプレミアムを引き下げるためのさらなる改革が求められている。-銀行業界の業績は9月よりわずかに改善し、93億3000万ドルと15.4%減少した。エル・パイス紙2011年12月15日
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  33. ^ 鑑定評価額が帳簿価額を下回る場合、手続きは複雑になります。影響を受ける企業は、引当金と専門家による鑑定評価額の差額を資本として計上する必要があります。例えば、1,000万円で取得した不動産に70%の引当金が計上されている場合、300万円で譲渡できます。しかし、鑑定評価額が200万円の場合、金融機関は100万円の差額を資本として計上する必要があります。
  34. ^ Iñigo de Barrón: 銀行部門は不動産資産を企業に譲渡し、長期的に売却する予定 |経済 |エルパス：2012年4月23日。
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  • 公式サイト
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