テヘラン証券取引所

テヘラン証券取引所
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タイプ証券取引所
位置テヘラン、イラン
座標北緯35度46分41秒 東経51度22分05秒 / 北緯35.778度 東経51.368度 / 35.778; 51.368
設立1967年2月4日[1] （1967年2月4日）
所有者公開株式会社[2]、非相互会社化（非上場、営利）[3]
主要人物マフムード・グダルジ（CEO）[3]
通貨イラン・リアル
商品株式・権利証、企業参加証、先物[4] [5]
 掲載数388社（2024年12月）[6]
時価総額2兆米ドル（2024年12月）[6]
音量390億米ドル（2024年12月）[6]
インデックスTEPIXとTEDPIX（メイン）
Webサイトツェ.ir
注：東証はSEOの監督下で自主規制されています。2010年7月現在、先物取引を除き、証拠金取引や貸出取引は提供されていません。 [4] [5]

テヘラン証券取引所（TSE）（ペルシア語：بورس اوراق بهادار تهران、ローマ字：Burs-e Owraq-e Bahadar-e Tehran）は、1967年に開設されたイラン最大の証券取引所です。 [1] TSEはテヘランに拠点を置いています。TSEは、ユーロアジア証券取引所連合の創設メンバーであり、2002年から2013年にかけて世界で最も優れた業績を上げた証券取引所の1つでした。[5] [7] [8] [9] TSEは新興市場、あるいは「フロンティア」市場です。[10]

イランの資本市場には、自動車、通信、農業、石油化学、鉱業、鉄鋼、銅、銀行・保険など、幅広い業界の企業が上場しています。上場企業の多くは民営化された国有企業です。

歴史

イラン、テヘラン、ハーフェズ通りにあるテヘラン証券取引所の旧建物

株式産業化の概念は1936年に遡ります。当時、メリ銀行はベルギーの専門家と共同で、イランにおける証券取引所の運用計画を詳述した報告書を発表しました。しかし、この計画は第二次世界大戦勃発前には実行されませんでした。この計画が本格的に普及したのは、政府がこの問題を再検討し、証券取引所法を批准した1967年になってからです。当初は規模と範囲が限定されていたテヘラン証券取引所（TSE）は、1967年に業務を開始し、社債と国債のみを取引していました。1970年代のイランの急速な経済発展と、金融市場を通じて国の経済成長に参加したいという国民の要望により、株式への需要が高まりました。政府は、大規模な国有企業や家族経営企業の従業員に株式を付与することで、このプロセスに積極的に関与しました。企業と富裕層の両方がTSEに関連する新たな富を獲得したため、市場活動は大幅に増加しました。[1]

イスラム革命後、利潤追求型事業の禁止、大手銀行や巨大産業企業の国有化などにより、あらゆるものが停滞しました。8年間続いたイラン・イラク戦争中、あらゆる資源が戦争遂行に投入されたことも事態を悪化させました。戦争終結後、1988年の予算法により東証の取引が再開され、8年後には上場企業数は249社にまで増加しました。政府は1989年に経済改革と民営化を全面的に推進し、最初の「五カ年経済改革」で定められた目標達成に伴い、多くの国有企業の株式取引が活発化しました。この五カ年経済改革では、政府が議会と共に今後5年間の国の経済見通しを定めました。民間部門の振興と東証への新たな関心が市場を活性化させました。しかし、規制の欠如と時代遅れの法的枠組みが市場危機を招き、一部の「メルトダウン」につながりました。 1996年から2000年にかけて、自動取引システムが導入され、多くの重要な規制メカニズムが強化されました。[11]市場は過去数年間、好不調を経験しており、2004年には世界取引所連合のパフォーマンスリストでトップになりました。[1] 2014年5月現在、TSEはこれまでに3回の弱気相場を経験しています。1996年8月～1998年7月（-32%）、2004年12月～2006年7月（-34%）、2008年の金融危機時（-38%）です。[12] 2014年には、史上最高値に達した後、イラン・リアルの崩壊と原油価格の低迷により、TSEの時価総額は4分の1を失いました。[13]また、2014年には、政府傘下の銀行や金融機関が、株式市場のマーケットメイクと変動の抑制を目的とした市場開発基金を通じて株式市場に資金を注入することが決定されました。[14]

株式市場に加えて、他の補完的な市場も設立されている。2003年には、テヘラン金属取引所（ 2006年に農業取引所と合併し、現在はイラン商品取引所と改称）が開設された。2005年12月には、イラン・イスラム共和国証券市場法が批准され、相互主義の廃止を通じた同国の資本市場の重要な改革が行われた。2005年の改革と足並みを揃え、イラン中央証券保管機関が独立した法人として設立され、イランの近代的資本市場で取引されるすべての金融商品の集中登録、保管、清算、決済サービスを提供する任務を負った。[15]石油取引所と店頭取引のファラブールスが2008年に開設され、続いてエネルギー・電力取引所と外国為替取引所が2012年に開設された。[11]

TEPIX: テヘラン証券取引所の主要指数（2000～2014年）。
東証主要指標* [4]
2006200720082009
上場企業数417415346337
時価総額（百万米ドル）43,79445,57449,04058,698
株式取引総額（百万米ドル）6,2307,87215,25216,875
1日平均取引額（百万米ドル）26.132.563.865.4
株式取引総数（百万）15,83923,40137,97582,479
取引件数（千件）1866210719782646
取引日数239242239258
株式回転 率（％）15.616.3726.528.74
株価収益率5.45.24.15.5
配当利回り（％）10.4414.512.315.8
時価総額/ GDP（％）17.915.414.115.2

*為替レート：1米ドル=10,004IRR （ 2009年）

業界団体

1995年以来、TSEは世界証券取引所連合（旧称：国際証券取引所連盟、FIBV）の正会員であり、ユーロアジア証券取引所連合（FEAS）の創設会員でもあります。[3] 2010年7月以来、TSEは国際オプション市場協会（IFO）の会員です。[16]

TSEのシンボルは、ロレスターン州で発見されたアケメディア王朝（紀元前550～330年）の砲金レリーフを高度に様式化したものです。このレリーフには、団結と協力を示すために手をつないだ4人の男性が描かれています。彼らは地球儀の円の中に立っており、古代イラン神話によれば、地球儀は知性と繁栄の象徴である2頭の牛の背中に支えられています。[17]

構造

  • 証券取引評議会は最高機関であり、イランにおける市場に関するすべての政策、市場戦略、監督に責任を負う。評議会の議長は経済大臣が務め、その他の委員は、商業大臣、イラン中央銀行総裁、商工会議所理事長、司法長官、証券取引機構議長、活発な市場協会の代表者、経済大臣の要請に基づき閣僚評議会が承認した金融専門家3名、そして各商品取引所から1名の代表者で構成される。[18]
  • 証券取引機構（SEO）は、取締役会の統括のもと、管理および監督業務を担っています。SEOの取締役会は証券取引評議会によって選出されます。SEOはまた、イスラム製品の革新を積極的に推進しており、新製品がイスラム法に適合しているかどうかを評価する「シャリーア委員会」を設置しています。SEOは、イランにおける資本市場の規制と発展に関する唯一の規制機関です。 [19]

汚職、内部取引、干渉、統制

イランの株価は2023年7月に暴落し、200万単位以上の価値を失った。[20]イラン司法長官は大統領に尋問を求め、国会議員は証券取引所組織のCEOの解任を求めた。[21] [22] [23] [24] Eghtesadnewsはこれを証券取引所への致命的な打撃と呼んだ。[25] Etemadは、証券取引所は透明性に欠け、政府の利益相反があると書いた。[26]証券取引所の最高評議会は、企業、さらには国営企業の汚職に関するあらゆる情報を漏洩すると脅した。[27]

オペレーション

新しい体制の下、TSEはオンライン取引、仲裁委員会、デジタル署名、投資家保護、監視メカニズム、およびポストトレードシステムを備えています。[28]テヘラン証券取引所の取引前および取引後のサービスは、イラン中央証券保管機関（CSDI）によって提供されています。[29] TSEは、祝日を除く土曜日から水曜日までの週5日間取引可能です。取引は、クリアリング、決済、保管、登録システムと統合された自動取引執行システムを通じて、午前9時から正午12時まで行われます。決済はT+3です。[3] TSEは完全に注文主導型市場であり、すべての取引は公開オークションの方法と原則に従って実行されます。[4]

取引プラットフォーム

テヘラン証券取引所（TSE）は、市場の透明性を高め、国内外の投資家の誘致を促進することを目的とした、野心的な近代化プログラムを開始しました。証券取引所の計画と運営においては、決済システムの導入、地理的拡大、新たな証券取引法の制定など、国内外の資本誘致に向けた具体的な措置が講じられています。TSEは、2007年にアトス・ユーロネクスト・マーケット・ソリューションズ（AEMS）から購入した新しい取引システムを導入しました。 [30]

新システムにより、株式の即日売買が可能になりました。また、従来は約480台だった証券取引所の同時稼働台数が、このシステムにより2,000台にまで増加しました。電子取引の普及、ノンストップ入力、注文・取引・指数に関する最新データの提供などは、新システムの特徴です。新システムにより、株式市場と国際証券取引所の連携も可能になりました。現在、証券取引所は1秒あたり700件、1日あたり15万件の取引を処理できます。[31]

取引システムは注文主導型システムであり、投資家の売買注文をマッチングさせます。投資家は東証認定ブローカーに注文を出し、ブローカーはこれらの注文を取引システムに入力します。[32]その後、システムは価格と数量の要件に基づいて、特定の証券の売買注文を自動的にマッチングします。株式の価格が決定されるメカニズムは次のとおりです。[3]

  • 最安値（価格優先）
  • 注文時間優先

価格優先ルールでは、最も安い（高い）価格の売り注文（買い注文）が優先されます。時間優先ルールでは、同じ価格の注文よりも早く出された注文が優先されます。したがって、最も安い売り注文と最も高い買い注文の価格が一致した場合、取引はその価格で成立します。つまり、東証市場は純粋な注文主導型市場です。[3]

取引システムは、価格、取引量、未決済の売買注文など、現在および過去の取引活動の詳細を生成・表示します。これにより、投資家は十分な情報に基づいた投資判断を行うために必要な情報を得ることができます。

価格変動の範囲は通常、前日の終値から上下に3％に制限されています（2015年5月からは5％に引き上げられました）。[33]権利制限は6％です。[4]これは、異常な価格変動によりPERが極端に高くなったり低くなったりした場合、TSE理事会によって特定の状況で変更されることがあります。空売りは許可されていません。最小取引ロットはありません。[3] [4]イラン商法によると、企業による自社株買いは禁止されています。[34]サイトを管理している TSEサービス会社（TSESC）は、コンピューターサービスを提供しています。TSESCは、全国番号機関協会（ANNA）の会員です。[32]

市場セグメンテーション

主要市場と流通市場の他に、企業参加証書市場（社債）がある。流通市場は、中小企業の上場証券を効率的かつ競争力のある方法で取引できる取引所である。[4]国内外の企業は、上場基準を満たしていれば、自社の製品を取引所に上場することができる。証券取引所、店頭（OTC）証券取引所、商品取引所の3つの市場の価値は、2010年12月に1000億ドルに達した。[35] 2010年には、キシュ島自由貿易地域における外国投資と金融活動を促進するために、キシュ証券取引所が開設された。[36]

最低上場要件[4]
説明メインボードセカンダリーボード二次市場
最低資本金（10億IRR）20万10万3万
最小株主数1000750250
フリーフロート（％）201015
最低運用期間（年）3––
収益性（年）321
自己資本比率（％）302015
マーケットメーカー選択的選択的必須

TSEレート

米ドル/イラン・リアルの為替レートは、イランが「管理変動相場制」を採用した2003年から2012年まで比較的安定している。金融政策は、イラン、中東、ヨーロッパにある50のイラン人が運営する外国為替ディーラーのネットワークによって促進されている。[37]

1998年以降、輸出入業者はTSEで外貨証明書の取引も認められ、 「TSEレート」として知られるリアルの変動相場制が確立されました。2002年に「公定レート」は廃止され、TSEレートが新たな統一外国為替制度の基準となりました。[38]

OTC市場

2009年以来、イランは債券と株式の店頭取引市場（別名イラン・ファラ・ブルス、またはファラブルス）を構築してきました。その株主は、テヘラン証券取引所（20%）、複数の銀行、保険会社、その他の金融機関（60%）、そして個人および機関投資家（20%）です。[39] 2011年7月現在、ファラブルスの時価総額は200億ドル、月間取引量は20億ドルです。[40]

ブローカー

取引は、イラン証券取引機構に登録された認可を受けた民間ブローカーを通じて行われます。TSEで活動する88の証券会社のうち31社は、先物契約の取引認可を受けています。先物契約のレバレッジは1対10に設定されています。TSEは、デリバティブ取引を電子取引のみで行います。[5] 2013年現在、TSEの証券会社の中で、Mofid、Keshavarzi、Agah、Nahayat Negarが上位4社でした。これらの会社は、オンライン取引における総取引額の41%を執行しています。[41]

電子取引と市場データ

2011年3月以降、投資家は世界中どこからでもインターネットを通じてイランの株式市場で取引できるようになり、またイランに渡航する前に必要な情報をすべて入手できるようになった。 [42]イランとその株式市場に関する情報とサービスを24時間提供しているオンラインサービスプロバイダーは87社ある。[要出典] 2011年9月現在、4万人の株主が登録し、オンラインで取引を行っている。[43] 2013年には、83の証券会社（TSEの93社中）がオンライン取引を提供し、総取引額の18％を占めた。[41] 2014年、イランTSEは、制裁が解除され次第、トムソン・ロイター（ 2015年にはブルームバーグLP）と取引データを共有する交渉に入っていた。[44]

取引手数料

2010 年 7 月現在、取引手数料には以下が含まれます。

  • 株式および権利：売り手が0.55％、買い手が0.5％を支払う。[4]
  • 参加債券：買い手と売り手の双方が取引額の0.1％を支払うもので、最大1億IRRまで。[4]

新製品とサービス

現在、TSEは主に上場企業が提供する証券を取引している。2015年時点では、株式と社債（例：スクーク）がTSEで取引されている。[28]近い将来、他の金融商品も導入される予定である。プロジェクト期間中は固定の年間収益をもたらし、完了日に利益の最終決済を約束するプロジェクトベースの参加証明書の導入により、市場は多様化している。 [3] 2015年時点で、TSEはデリバティブ（ETFといくつかのプットオプションを除く）などの複雑なイスラム金融商品をあまり提供しておらず、近隣のドバイ金融市場とは対照的に、空売りや証拠金取引（先物を除く）も許可していない。[13]

先物

2008年、商品先物取引がイラン商品取引所（IME）に上場されました。[45] 2010年7月、TSEは、パルシアン銀行とカラファリン銀行の株式をベースとした6つの個別株先物契約を導入しました。これらの契約は、2ヶ月、4ヶ月、6ヶ月で満期となります。 [ 5] TSEで活動している88の証券会社のうち31社[46]が、先物契約の取引の認可を受けています。先物契約のレバレッジは1対10に設定されています。TSEは、電子取引を通じてのみデリバティブ取引を行います。[5] TSEのデリバティブ市場では、2011年に13,200件を超える個別株先物契約が、5,100億リヤルを超える金額で取引されました。[47]

見通し

TSEプロジェクト（2009年現在）状況（2016年11月現在）
国有企業の民営化計画とIPOの継続。政府のGDPに対する保有比率は、2010年時点で40%に低下した（2005年は80%）。2005年から2010年にかけて、イランは630億ドル相当の株式を民営化した。[要出典]詳細情報：イランの民営化。2015年以降、新規株式公開（IPO）は透明性を高めるため、オークションではなくブックビルディング方式で行われる。[48]
取引規制の見直しにより証券市場の流動性を高める。2010年4月、閣僚理事会は外国ポートフォリオ投資を促進するための新しい条例を承認しました。それ以来、イランへの投資のインセンティブとして、TSEへの外国投資家は免税となっています。[49]
デリバティブ市場を立ち上げ、株式先物およびオプションを導入します。2010年7月、TSEは2社に基づく6つの個別株先物契約を導入しました。これらは2、4、6か月で満期となります。2011年3月までに対象を10社に拡大する予定です。[5]一部のETFは現在、 Fara証券取引所で購入できます。指数先物：当初は2011年までに開始予定。[18] TSEは2012年8月、2つの鉱山会社と1つの石油化学会社に対して特別なタイプの株式プットオプションを組み込みました。この場合、排出会社は株価の1％を支払うことで20％のリターンを保証します（例えば、インフレに対するヘッジとして）。[50]イラン商品取引所での金オプション取引は2017年1月に開始されます。 [4] [51]モバラケ製鉄会社、イラン国営銅産業会社、IKCOのコールオプションは2016年に初めて導入されました。[52]
市場開発法と免税措置に基づき、スクークやイスラム住宅ローン担保証券（MBS）などのイスラム債券やイスラム商品[19]を設立する。 次に利用可能な金融商品はスクークとオプションです。 [18]参加証書から発生する利益と報酬は非課税です。[53]参照：（OTC）イラン債券市場
マネーロンダリング防止法の制定。参照：イランにおけるマネーロンダリング防止法。
詐欺行為を追跡し、市場法違反を訴えるために必要なメカニズムを構築する。TSEは、市場における不正行為やインサイダー取引を追跡するための電子システムを備えている。[18] 規制枠組みはさらなる強化と発展が必要である。[13]参照：イラン証券取引委員会。
効率的なコーポレートガバナンスと投資家関係の枠組みを構築します。2006年、東京証券取引所は上場企業に対するより厳格な報告・開示要件と、違反に対する執行措置を導入した。6ヶ月ごとの企業収益発表は公表前に監査が義務付けられており、投資家からは信頼できる情報源と見なされている。[54] 2014年4月以降、すべての企業は短期投資を原価ではなく公正価値で報告する必要がある。 [55] KPMGとPriceWaterhouseCoopersは、国際制裁のためイランでの業務を停止している。[56]企業調査の不足。[13]ロンドンのFirst Frontierは、イランの投資銀行Agah Groupと提携し、同国の主要企業に関する調査を提供している。[57]参照：イランの会計基準
仲介ネットワーク、電子取引、直接市場アクセスの開発を通じて市場アクセスを促進および拡大します。電子取引は2010年7月から試験的に開始され、2011年3月からは一般向けにも提供される予定である。[42] [58] 携帯電話による取引は2011年後半に計画されている。 [42]イランとその株式市場に関する情報とサービスを24時間提供するオンラインサービスプロバイダーは87社ある。[要出典]世界的なカストディアンの不足。[13]参照：テヘラン証券取引所サービス会社（TSESC）。
経済カレンダーと市場データ。リアルタイムデータ：東証ウェブサイトおよび「CODAL」システムを通じて、売買価格、指数、企業発表、取引量、取引額などを提供。英語版企業レポートも一部提供（無料）。[4]トムソン・ロイターおよびブルームバーグLPを通じて東証市場データを提供する予定。[44]
イランにおける株式保有文化の促進。政府は社会において金融リテラシー研修プログラムを実施している。 [4]参照：イランにおける「ジャスティス・シェア」

経済セクター

2008年現在、11業種にわたる約30社がTSEの株式の約75%を保有しています。2009年9月には、イラン通信会社が民営化され、TSEに上場する最大の企業となりました。

2015年のウォール・ストリート・ジャーナルによると、イランには「経営の行き届いた企業がたくさんある」とのことです。[59]一方、イランには経営不行き届き、エネルギー効率の悪さ、人員過剰、不透明な監査システム、時代遅れのマーケティング・流通網、多額の負債といった問題を抱えている企業も確かに存在します。[28] [60]

2007年：東京証券取引所に上場している企業は324社で、時価総額は424億5,200万米ドルでした。時価総額の約60%は、以下のセクターの上場企業によるものです。[61]

これらのセクターから合計161社が東京証券取引所に上場しており、これは上場企業全体の49.7%に相当します。時価総額上位銘柄は以下のとおりです。

2008年：上位にランクインした他の企業：[62]

これは、テヘランの資本市場が4つの経済セクターに集中しており、上場企業のほぼ半数を占めていることを示しています。上場企業は26セクターに163社ありますが、「食品・飲料セクター」だけでも32社が上場し、時価総額は8億9,750万米ドルに達しています。調査によると、2008年には11の業界にまたがる約30社が、テヘラン証券取引所の株式の約75%を保有していました。[63]

2009年： 2009年のイラン企業上位100社とフォーチュン500社を比較したところ、イラン企業上位100社の粗利益率はフォーチュン500社のほぼ2倍であることが示された。フォーチュン500社の平均粗利益率は6.9%であったのに対し、イラン企業では13%であった。[64] 2009年のイラン企業上位100社の中で最も利益率が高かったのは鉱業で、58%であった。フォーチュン500社の鉱業企業の粗利益率は11%であった。鉱業に次いで利益率が高い産業は、ベースメタルと通信である。[64]

2011年： 2011年の総売上高で最も好調だった業界は、銀行と自動車セクターでした。最も低かったのは家電製品とエレクトロニクスでした。粗利益率では、鉱業、通信、石油・ガス探査・生産が最も好調でした。上位100社のイラン企業の売上高は、1位のイラン・ホドロの128億ドルから、100位の3億1800万ドルまでの範囲でした。[64]

2012年：最も利益を上げている企業は、主に製薬、石油化学、鉄鋼業である。2012年のリアルの急落により、輸出競争力が高まった。[要出典]その他、好調な企業は、主に国内のサプライチェーンに依存し、地元産の原材料をイランの消費者向け製品に加工している国営産業企業である。[59]

時価総額上位10社[65] [66]
名前時価総額（2012年5月）
（百万ドル）		総MCの割合（2012年5月）名前時価総額（2014年6月）
（百万ドル）		総MCの割合（2014年6月）
1.イラン電気通信会社9,7029.31ハリジ・ファルス石油化学会社14,43411時00分
2.イラン国営銅産業会社6,5726.31モバラケ・スチール・カンパニー5,5764.25
3.モバラケ・スチール・カンパニー6,1645.91バンダル・アッバース石油精製会社5,2273.98
4.ガディール投資会社3,9423.78タミン・ペトロ4,7153.59
5.パサルガド銀行3,5733.43イラン電気通信会社4,5733.49
6.ゴル・ゴハル鉄鉱石会社3,1943.06ガディール投資会社4,5303.45
7.クゼスタン鉄鋼会社3,0642.94イラン移動通信4,4473.39
8.オミッド・インベストメント・コーポレーション2,9082.79ゴル・ゴハル鉄鉱石会社4,4333.38
9.パルディス石油化学会社2,7732.66エスファハーン石油精製会社4,3983.35
10.メラット銀行2,7372.63パルシアの石油・ガス開発4,2603.25
合計44,62942.82合計56,59343.13

2015年：世界の商品価格とイラン通貨の公定為替レートの変動は、輸出または国内自由市場で販売される世界の商品を生産する企業の収益性に大きな影響を与えています。イラン株式市場の時価総額の半分以上は、こうした企業によって占められています。[67]

市場参加者

イラン政府はTSEの株式の35%を直接保有しており、年金基金や投資会社（TSE最大の機関投資家の一つである社会保障投資会社など）を通じて40%を確保している。また、ボニャドもTSEの取引において重要な役割を果たしている。[38] 2016年には、TSEには3万8000の機関投資家がいた。[68]

2005年には、イラン国民の株式保有率は5%未満でした。[69]イラン政府は株式保有文化の促進に取り組んでいます。2010年3月までに、東京証券取引所（TSE）には321万9000人の株主が登録しており、投資会社は56万2375人の株主を擁し、株式市場における「人気産業」となっています。[70]東京証券取引所の登録株主数は、2011年には450万人、[43] 2014年には700万人、2016年には900万人に増加しました。 [68] [71]

2014年時点で、約300人の外国人投資家（海外在住のイラン人25人を含む）がTSEの0.5%を占めている。この数は2016年には746人に増加した。 [68]一方、トルコ株式の60%は外国人投資家が保有している。[要出典] 2016年には、イラン株式市場に127人の外国人機関投資家が参入していた。[72]

資金管理

2009年現在、認可を受けた証券会社[46]と投資銀行が運用する21の投資信託が、投資信託規制に基づきTSEに投資を行っている。投資信託はオープンエンド型で、運用許可はイラン証券取引機構（SEO）[4]が発行する。それ以降、41のファンドが設立され、そのうち4つは債券ファンド、残りは株式ファンドとなっている。2010年8月現在、イランのファンド運用業界の運用資産総額は約2億3000万ドルに達し、大きな発展の可能性を秘めている。[45] 2015年のウォール・ストリート・ジャーナルによると、欧米のファンドマネージャーはすでにテヘランで金融サービス事業の設立を計画している[13]。

インデックス

  • 東証全株価指数（TEPIX）
  • 東証配当・株価トータルリターン指数（TEDPIX）
  • 東証全株FF調整（TEFIX）
  • TSE TEFIX-30 -ブルーチップ指数
  • 東証配当指数（TEDIX）
  • TSE-50 - (最も活発な企業上位50社)
  • 各産業（セクター）指数
  • 産業指数
  • 財務指数
  • 各社指数（株価と出来高に基づく）

1990年、株価変動の主要な指標として、全株指数（TEPIX）が市場に導入されました。TEPIXは、東証上場銘柄[73]に上場する全株価を加重平均した時価総額であり、2分ごとに計測されます。TEPIXに加えて、各企業、各セクター、そして最も活発な「上位50社」（東証50種）の株価指数が日次で算出されています。

売上高の概要[74]
取引株式数
（百万株）		1日平均売上高
（百万ドル）
2009年7月20,256100.7
2009年8月5,74753.9
2009年9月3,20235.8
2009年10月4,66956.7
2009年11月26,675436.3
2009年12月1,54719.8
1月10日3,22830.5
2月10日4,31557.6
3月10日2,22928.9
4月10日5,29467.1
5月10日21,563125.9
6月10日17,837112.7
116,562（合計）93.83（平均）

パフォーマンス

2010年12月現在、東証の時価総額は840億ドルでした。[75]東証の株価・配当指数TEDPIXは、 2010年に世界で2番目に優れた株価指数となりました。 [5]

2000年～2004年：過去数年間、東証の株価は主要取引所や新興株式市場と相関性がなく、原油価格とも相関性がない。[76]世界の5大取引所（ニューヨーク、ロンドン、パリ、フランクフルト、東京）の総合指数が2001年3月から2003年4月の間に40～70％下落したのに対し、東証株価指数（Tepix）は80％近く上昇してトレンドに逆行した。[7]

2005年～2006年：2005年12月、時価総額327億4,170万IRRの419社が東京証券取引所に上場した。東京証券取引所は過去5年間、例外的な業績を上げてきた。2005/06年の株式市場は、主要株価指数の下落に見られるように、総じて下落した。2005/06年末の東京証券取引所株価指数（TSPIX）は21.9%下落し、金融セクター指数と産業指数はそれぞれ38.8%と19.4%下落した。一方、配当指数は11.8%上昇した。これは主に、イランの核開発計画をめぐる国際紛争により、イランから1,000億ドルの資本が流出したと報じられたことによる。[61]

2007年：イラン経済における民営化の新たな動きが主な原因で、市場は2007年6月に底を打った。[77] [78] [79]

2008年：東京証券取引所は2008年の金融危機に直接影響を受けなかったが、銅と鉄鋼の価格が世界的に下落したことを受けて、取引所の指数は12.5%下落した。これは、取引所に上場している企業のほとんどがそのような商品の生産者であるためである。[63] [80]東京証券取引所は2008年末に11%の成長を遂げ、取引量の増加ではルクセンブルク証券取引所に次いで世界第2位となった。[81]

2009年：原油価格の下落と世界各地の市場低迷の影響を受けて、東証株価指数は2008年8月から2009年3月にかけて約40%下落しました。2009年8月1日現在、株価は10%以上回復しています。 [要出典] 2009/10年度のイランの資本市場は約200億ドルでした。約300万件の取引が行われ、指数はそれまでの8,000単位から12,500単位に上昇しました。[要出典]

2010年：イラン暦2010年の最初の月（2010年3月20日～4月21日）に、指数は14,000ユニットを突破し、前年の12,500ユニットから12%増加しました。1ヶ月の取引額は10億ドルを超え、前年同期の9,500万ドルを上回りました。[要出典]テヘラン証券取引所の指数は2009年6月から2010年にかけて55%上昇し、TSEの時価総額は約33%増加して710億ドルを超えました。[82]

2010年8月2日、米国によるイランへの制裁にもかかわらず、東証主要株価指数（TEPIX）は16,056ポイントという過去最高値に達した。[要出典]こうして、TEDPIXは世界で2番目にパフォーマンスの優れた株式指数となった。[5]世界的な原油・金属価格の高騰、政府による産業・石油部門への支援、株式市場の流動性フローの増加などがこの好景気に貢献した。[要出典]専門家は、政府が大手自動車メーカー2社の株式の20%を売却することを決定したこともこの成長の一因だとコメントした。2010年の東証株式の市場評価が比較的低かったことを考えると、上昇傾向はバブルではなく、長期的に続くと予想された。[要出典] TEPIXは2010年9月18日に18,658に達し、年初の11,295から新たな記録を達成した。[要出典] 2010年12月現在、TSE指数は2010年初から約64％上昇した。[83]テヘラン証券取引所は、主要指数のパフォーマンスにおいて、2010年にヨーロッパ、アフリカ、中東で最高の証券取引所指数にランクされた。 [要出典]

2011年：2011年2月1日、TEPIXと時価総額はそれぞれ史上最高の21,349と1,000億米ドルに達した。[84]イラン人駐在員による2億ドルの投資もこの増加に貢献したとされる。[85]

2011年4月9日、東京証券取引所の主要株価指数（TEPIX）は、金属株と海運株の上昇を受け、史上最高値の26,222を記録した。[75] [86]世界取引所連合（WFE）によると、2010年5月から2011年5月まで、WFE加盟取引所の中で東京証券取引所が最も好調だった。主要株価指数の79%という驚異的な成長率により、東京証券取引所はWFEの「総合株価指数パフォーマンス」部門で1位となり、コロンボ証券取引所とリマ証券取引所がそれぞれ75.1%と48.9%で続いた。[43]

全体として、テヘラン証券取引所は2011年に世界市場で2番目に高い上昇率を記録しました（TEPIXは29.6%上昇）。一方、ドイツのDAX指数（DAX INDEX）は16.5%下落し、FTSE 100指数（UKX INDEX）は6.7%下落と低調でした。ブラジルのブラジル・ボベスパ指数（IBOV INDEX）など、新興国の株式市場は18.4%下落しました。[87]同様に、MENA （中東・北アフリカ）地域の株式市場も2011年は低調でした。これは、地域全体の政治的混乱と、ユーロ圏危機および世界経済の弱気な見通しの高まりによって世界のほとんどの市場が被った打撃の両方を反映しています。[88]

2012年：東証総合指数は2012年10月に31,000ポイントを超え、過去最高値を記録した。国際社会による原油禁輸措置とそれに伴うイラン・リアルの急落により、輸出志向の企業が優遇された。[89]

2013年： 2012年から2013年にかけてのイラン・リアルの大幅な下落と大統領選挙を受けて、多くのイラン人投資家が資産を金から国内株式に移し始めた。[90] TEPIXは10月9日に68,461（50,000ポイント以上急騰）に達した。TEPIXは2013年10月14日に71,471に達した。[91] [92]その結果、東証の主要株価指数は2013年に130%上昇した。[44]

2014年：2014年9月現在、東京証券取引所の株価収益率（PER）は6倍、配当利回りは17%となっている。一方、MSCIフロンティア・マーケット指数のPERは12.4倍、配当利回りは3.7%となっている。[93]

2015年：イランは経済における最大のプレーヤーであり、年間予算は国内産業と株式市場の見通しに大きな影響を与える。2015年の予算は、多くの国内産業に大きな成長をもたらすとは予想されていない。[67]

2016年：2016年6月時点で、東証の平均PERは7倍で、MSCI新興国市場指数は13.8倍であった。TEDPIXは米ドル建てで10年間の年率10.1%（同期間MSCI新興国市場指数は3.9%）であった。[94]

2018年：2018年6月、TEPIX指数は史上最高の102,000に達しました。[95] 2018年のイラン・リアルの急激な切り下げを受けて、上場輸出志向企業（TSE時価総額の約50%）が有利になると予想されています。 [96]

2019年：金融エコノミストによると、2019年度は「黄金の年」だった。主要株価指数の一つであるTEDPIXは、史上最高の51万2000ポイントに達した。[97]同じ専門家によると、これには規制の強化、株式市場に関する知識の向上と一般大衆のアクセス拡大、そして金や不動産といった競合セクターの低迷といった複数の要因が寄与したという。[97]

成長の可能性

イランの名目GDPと世界銀行およびエコノミストによる予測（1999～2015年推定）

イランは世界で最後の未開拓の大規模新興市場である。 [98]多くの専門家によると、イランの経済には多くの投資機会があり、特に証券取引所においてそうだ。[99]イラン中央銀行は、イラン人の70％が持ち家を持ち、巨額の遊休資金が住宅市場に流入していると指摘している。[100]しかし、株式市場が活性化すれば、遊休資本を引き寄せることは間違いないだろう。[101]投資の点では、証券取引所の国内ライバル市場はイラン不動産市場、自動車、金（金は価値の保存手段として、ハイパーインフレやリアルの切り下げに対するヘッジ手段として使われている）である。ゴールドマン・サックスによると、イランは2015年から2025年の間に最高の経済成長を達成し、世界最大の経済大国の仲間入りをする（2025年までに世界第12位の経済大国になる）と予測されている。[要出典] 2012年以来、TSEは国際制裁とインフレに対する安全資産としての役割を果たしてきた。[102] [103]

市場評価

2007年には、時価総額370億ドルの市場は、イラン近隣諸国の収益倍率のほんの一部で取引されていたが、平均収益は年間約25％で成長し続けた。 [104] 2010年現在、イラン市場の株価収益率は約6倍であるのに対し、地域市場では15倍である。[要出典]外国投資に対する障害が取り除かれれば、イランは潜在的に2兆～3兆米ドル規模の株式市場を持つ可能性がある。[要出典]価格上昇により、平均配当利回りは2009年の16％から2010年には13％に低下した。[105]イランは2013年7月に通貨を切り下げた。 [106]イランには若く教育を受けた労働力が大きい。[93] 2014年時点で、イランの賃金コストはベトナムよりも低い（つまり安い）。[93]

ニューヨーク市のボルタン・キャピタル・マネジメントLLCによると、成長評価と潜在的な投資上昇余地は、教育水準の高い労働力、大規模な中流階級、幅広い産業基盤などの特徴が発達している初期段階のフロンティア市場と同程度である。[13]さまざまな情報源によると、東京証券取引所は、誤解と制裁措置（2015年）のために、フロンティア市場の同業他社と比較して200%過小評価されている。[107]

民営化

近年、民間部門の役割はさらに拡大しています。さらに、 2004年のイラン憲法第44条の改正により、国有資産の80%を民営化することが認められ、そのうち40%は「ジャスティス・シェア」制度を通じて、残りは証券取引所機構を通じて運用されます。残りの20%は政府が保有します。[108] [109]

民営化計画では、 2014年までにテヘラン証券取引所で推定900億ドル相当の石油・ガス会社47社（ペトロイラン社とノースドリリング社を含む）が民営化される予定である。[110]

外国投資家はイランの民営化入札に参加できるが、経済省の許可を個別に得る必要がある。[111]政府は官僚的な手続きを簡素化し、外国人投資家には7日以内に投資許可を発行している。[要出典]イラン政府は、外国企業によるイラン国営企業の買収を許可し、完全所有権取得の可能性も認めると発表した。[要出典]

イラン人駐在員

イラン人海外居住者が保有する総資本については様々な推計がある。ある推計では、その額は1兆3000億米ドルとされている。[112]実際の額がどうであれ、これらの資金があらゆる国営企業に相当数の株式を保有するのに十分な規模であることは明らかである。ドバイだけでも、イラン人海外居住者は最大2000億ドルを投資していると推定されている。[113]資本の10%の本国送還でも大きな影響があるだろう。[114] 2000年、イラン・プレス・サービスは、イラン人海外居住者が米国、欧州、中国に2000億～4000億ドルを投資したが、イランにはほとんど投資していないと報じた。[115] FIPPA条項はすべての外国人投資家に適用され、米国に拠点を置く多くのイラン人海外居住者は、引き続きイランに多額の投資を行っている。[116]

外国ポートフォリオ投資

過去数年間、東証のパフォーマンスは主要取引所や新興株式市場と相関性がなく、原油価格とも相関性がない。[76] [117]

これまでのところ、TEDPIX指数は、イランの富裕層、公的年金基金、国営銀行の投資部門など、国内投資家によって牽引されてきました。指数が長期的に繁栄するためには、より多くの外国人投資家が相当数の株式を購入する必要があります。[118] 2009年時点で、イラン株式市場における外国人ポートフォリオ投資の割合はわずか約2%です。 [105] [119]外国人投資家は、銀行が資金を送金できず、制裁措置により保管銀行もないため、直接的または間接的に投資することが困難です。[93] 2018年11月10日、SWIFTの最高経営責任者であるゴットフリート・ライブブラント氏はベルギーで、イランの一部銀行がこの金融メッセージングサービスから切断されると述べました。[120]

外国ポートフォリオ投資に関する新たな条例は、2005年6月に政府によって承認され、 2010年4月に閣僚理事会によって批准されました。この新条例により、外国投資家は初めて東京証券取引所（TSE）に参加できるようになりました。しかしながら、当初は外国投資家に対していくつかの制限が課されていました。

  • 外国人投資家は各上場企業の最大10％を所有することができます。
  • 外国人投資家は、投資開始後3年間は元本およびキャピタルゲインを引き出すことはできません。現行の規制では、1年後には本国送金が可能です。

新しい法律により、イランでは外国人の参加上限が20％に引き上げられ、外国人投資家は資本市場への投資、株式取引（OTCを含む）が可能となり、以下のことが可能となった。

  1. 小規模（外国人）投資家はいつでも資金を引き出すことができます。[要出典]
  2. 当該機関の価値の10％または経営権の10％を保有する大規模投資家は、政府の許可を得てから2年後に資本を国外に持ち出すことができる。[121]
  3. この新しい法律は、外国の資金プール（例えば、オフショアにある資金やイランに拠点を置く外国のエージェントなど）による管理や操作を明確に防止するものではありません。[122]

外国為替

2010年4月以降、外国人投資家はイランの銀行で外貨口座を開設し、自国通貨をリヤルに、またリヤルを自国通貨に両替できるようになりました。イランで取引を行う外国人はライセンスを取得する必要があり、取引所のウェブサイトによると、ライセンスの取得には7日間かかるとのことです。[5]

非商業的リスク

イラン中央銀行は、投資家に必要な外貨を提供する責任も負っており、この外貨も送金可能です。[要出典]さらに、法律により、外国人投資家は将来の政治的混乱や地域紛争によって引き起こされる可能性のある損失や損害から保護され、保険がかけられています。

二重上場

イランは、約50社の国営企業からなる傘下企業グループを設立し、その株式を4つの国際証券取引所に上場することで、エネルギー分野への外国投資を狙う予定である。 [123]

オフショアファンド

2014年現在、テヘランのターコイズ・パートナーズ（およびヘルシンキのコンフィド・キャピタルOY ）は、外国人投資家がテヘラン証券取引所に参加できる数少ない機会の一つとなっている。[13] [124]ターコイズ・パートナーズは、テヘラン証券取引所とイラン経済の動向を報じる数少ない英語のニュースレターの一つである「イラン・インベストメント・マンスリー」を発行している。2014年には、メラファリン・ブローカーズ・カンパニーがロンドンにオフィスを開設した最初の証券会社となった。 [125]ロンドンのACL Ltdは、制裁が解除されれば、1億ドルを超えるイランに特化したファンドを立ち上げる計画だと述べている。[126] 2015年には、制裁解除を見越して、数百人の西側諸国のヘッジファンド・マネージャーと投資家がイランを訪問した。 [13]ルネッサンス・キャピタルとロンドンに拠点を置くスタージョン・キャピタルも、TSEへの投資に関心を示している。[127]

米国の制裁

米国人がTSEに投資するには、米国財務省外国資産管理局（OFAC）のライセンスを取得する必要があります。 [128]アナリストは、制裁が解除されれば、TSEが早期に最大の恩恵を受ける企業の一つになると予想しています。[129]

税金

2010年7月現在、東証取引にかかる税金は以下のとおりです。

  • 現金配当：非課税（会社源泉の22.5%）。[4]
  • 株式譲渡：税制改正により、イラン法人における株式およびその権利の譲渡にかかる税金の計算に関する規制が変更されました。
    • テヘラン証券取引所（TSE）に上場されている株式の場合、そのような株式およびその他の権利の譲渡にかかる税金は売却価格の0.5％です。[38]
    • 株式及びその権利を他の法人（すなわち、東京証券取引所に上場していない法人）に譲渡する場合、譲渡された株式及び権利の価値の4%の定率が適用されます。その他の税金は課されません。改正により、このカテゴリーにおける株式の評価額の記載義務は廃止されました。[38]

免除

参照

さらに読む

  • 所有構造と企業パフォーマンス：テヘラン証券取引所上場企業に関する実証研究；業種分類に基づく。アリ・タバズ・ヘンディ（LAP LAMBERT Academic Publishing）。2012年12月。ISBN 978-3843380416。
  • テヘラン証券取引所価格指数（TEPIX）の短期予測：人工ニューラルネットワーク（ANN）を使用

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