外国直接投資
外国直接投資（FDI）とは、外国の投資家、企業、または政府による企業への所有権の行使です。より具体的には、ある国に拠点を置く事業体が、ある国の資産を支配的に所有することを指します。 [ 1 ]したがって、支配の規模と範囲によって、外国ポートフォリオ投資や外国間接投資と区別されます。[ 2 ] [ 1 ]外国直接投資には、対象国における事業の拡大や企業の買収が含まれます。
定義
一般的に、外国直接投資には、合併や買収、新しい施設の建設、海外事業から得た利益の再投資、企業内融資が含まれます。世界銀行が採用している狭義の定義では、外国直接投資とは、投資家の経済圏以外の経済圏で事業を行っている企業における議決権付き株式の10%以上の永続的な経営権益の取得を指します。[ 3 ] [ 4 ] FDIは、国際収支に示されているように、自己資本、長期資本、短期資本の合計です。FDIには通常、経営参加、合弁事業、技術や専門知識の移転が含まれます。FDIストックは、任意の期間における純累積FDI（すなわち、対外FDIから対内FDIを差し引いたもの）です。直接投資には、株式購入による投資は含まれません（その購入によって投資家が会社の株式の10%未満を管理する場合）。[ 2 ]
国際要素移動の一部であるFDIは、ある国の企業の所有権を他国に拠点を置く事業体が支配するという特徴を持つ。外国直接投資は、「支配」という要素によって、他国の公開株式や債券などの証券への受動的な投資である外国ポートフォリオ投資と区別される。 [ 1 ]フィナンシャル・タイムズ紙によると、「支配の標準的な定義では、国際的に合意された議決権株式の10%という基準が用いられているが、これはグレーゾーンであり、広く保有されている企業では、より少ない株式数で支配権を獲得できる場合が多い。さらに、技術、経営、さらには重要な投入物の支配権さえも、事実上の支配権を獲得する可能性がある。」[ 1 ]
理論的背景
1960年にスティーブン・ハイマーがFDIに関する独創的な研究を発表するまでは、FDIを特に扱った理論は存在しなかった。 [ 5 ]しかし、外国投資を一般的に扱った理論は存在する。イーライ・ヘクシャー（1919）とベルティル・オリーン（1933）はともに、新古典派経済学とマクロ経済理論を用いて外国投資の理論を展開した。この原則に基づくと、二国間における商品の生産コストの違いが、国家間の雇用と貿易の専門化を引き起こす。生産コストの違いの理由は、要素比率理論によって説明できる。たとえば、労働力の割合が高い国は労働集約型産業に従事し、資本力の割合が高い国は資本集約型産業に従事する。しかし、こうした理論は、完全競争があり、国境を越えた労働力の移動はなく、[ 6 ]多国籍企業はリスク中立的な選好を前提としている。 1967年、ワイントラウブは米国の収益率と資本フローに関するデータを収集し、この仮説を検証した。しかし、このデータはこの仮説を支持することはできなかった。また、FDIの動機に関する調査データもこの仮説を支持することはできなかった。[ 7 ]
ハイマーは、アメリカ合衆国企業による大規模な海外投資の動機に強い関心を抱き、既存の理論を凌駕する枠組みを構築し、この現象の発生理由を説明した。なぜなら、ハイマーは、既存の理論では海外投資とその動機を説明できないと考えたからである。先人たちの批判に直面し、ハイマーは国際投資に関するギャップを埋めることに理論の焦点を当てた。著者が提唱する理論は、国際投資を、より企業固有の視点から捉えている。伝統的なマクロ経済学に基づく投資理論とは対照的に、ハイマーは、単なる資本投資（ポートフォリオ投資とも呼ばれる）と直接投資には違いがあると述べている。この両者の違いは、後に彼の理論枠組み全体の礎となるものであり、支配権の問題である。つまり、直接投資では、企業はポートフォリオ投資よりも高いレベルの支配権を獲得できるということである。さらに、ハイマーは新古典派理論を批判し、資本移動理論は国際生産を説明できないと述べている。さらに彼は、FDIは必ずしも母国から受入国への資金移動ではなく、多くの国々における特定の産業に集中していることを明確にしている。対照的に、金利が国際投資の主な動機であるならば、FDIはより少数の国々における多くの産業を対象とすることになるだろう。
ハイマーのもう一つの指摘は、新古典派理論の主張に反するものでした。すなわち、外国直接投資は超過利益の海外投資に限定されるわけではないということです。実際、外国直接投資は、投資受入国で得られる融資、株式（特許、技術、機械など）と引き換えの支払い、その他の方法によって資金調達される可能性があります。
FDIの主な決定要因は、FDIが行われる国の経済の将来性と成長見通しです。ハイマー氏は、市場や不完全性の仮定に加え、批判を受けて、FDIの決定要因をさらにいくつか提案しました。それらは以下の通りです。
- 企業固有の優位性：国内投資が枯渇すると、企業は市場の不完全性に関連する優位性を活用し、市場力と競争優位性を獲得する可能性がある。更なる研究では、企業がこれらの優位性をライセンスという形でどのように収益化できるかを説明しようと試みられた。
- 利益相反の除去：企業が既に海外市場で事業を展開している場合、あるいは同じ市場内で事業拡大を図っている場合、利益相反が生じます。彼は、このハードルに対する解決策として、共謀、競合他社との市場共有、あるいは生産の直接的な支配権獲得の試みが挙げられます。しかしながら、事業支配権の獲得による利益相反の減少は、市場の不完全性を増大させることを考慮に入れなければなりません。
- リスク軽減のための国際化戦略策定への傾向：彼の見解によれば、企業は日常的な監督、経営判断の調整、そして長期的な戦略立案と意思決定という3つの意思決定レベルによって特徴付けられる。企業がリスクをどの程度軽減できるかは、これらの意思決定レベルを考慮した国際化戦略をいかにうまく策定できるかにかかっている。
国際ビジネスと外国直接投資の分野におけるハイマーの重要性は、彼が多国籍企業（MNE）の存在と、マクロ経済原則を超えたFDIの背後にある理由について初めて理論化した人物であること、そしてジョン・ダニングとクリストス・ピテリスによる取引コストに焦点を当てたOLI（所有権、立地、国際化）理論など、国際ビジネスにおける後進の学者や理論に影響を与えたことに起因しています。さらに、「FDIとMNE活動における効率性・価値創造の要素は、1990年代に資源ベース（RBV）理論と進化論理論という2つの主要な学術的発展によってさらに強化されました。」[ 8 ]また、彼の予測のいくつかは後に現実のものとなりました。例えば、国際通貨基金（IMF）や世界銀行などの超国家機関の力が不平等を拡大させるというものです[ 8 ] 。これは、国連の持続可能な開発目標10が取り組むべき現象です[ 9 ] 。
FDIの種類
FDI投資の種類は、投資家/投資元国とホスト/受入国の観点から分類できます。投資家の観点からは、水平FDI、垂直FDI、コングロマリットFDIに分けられます。受入国の観点からは、FDIは輸入代替型、輸出増加型、政府主導型に分けられます。[ 7 ]水平FDIは、多国籍企業が自国の産業チェーンを受入国に複製し、同様の製品を生産する場合に発生します。垂直FDIは、多国籍企業が受入国の天然資源を開発するために企業を買収する場合（後方垂直FDI）、または受入国で製品を販売するために販売店を買収する場合（前方垂直FDI）に発生します。コングロマリットFDIは、水平FDIと垂直FDIを組み合わせたものです。[ 7 ]
プラットフォーム FDI とは、第三国への輸出を目的として、出資国から目的国への外国直接投資のことです。
方法
外国直接投資家は、次のいずれかの方法で経済圏の企業の議決権を取得できます。
- 完全子会社または会社を設立することにより
- 関連企業の株式を取得することにより
- 無関係な企業の合併または買収を通じて
- 他の投資家または企業との合弁事業に参加する
FDIインセンティブの形態
外国直接投資優遇措置には以下のような形態がある。[ 10 ]
外国直接投資
天然資源の輸出全体に占める割合が低い国では、その国の民主主義指数が上昇するにつれて外国直接投資（FDI）が増加する傾向がある[ 13 ]。一方、天然資源の輸出全体に占める割合が高い国では、民主主義指数が上昇するにつれてFDIは減少する傾向がある[ 14 ] 。
2010年に行われた、開発途上国および移行国の現地企業に対する外国直接投資（FDI）の影響に関するメタ分析では、外国投資が現地の生産性成長を力強く押し上げることが示唆されている。 [ 15 ]
1992年から少なくとも2023年までは、米国と中国がFDIの最大の受け入れ先となっている。[ 16 ] : 81
ヨーロッパ
EYが実施した調査によると、2020年のフランスはイギリスやドイツを上回り、ヨーロッパで最大の外国直接投資受入国となった。[ 17 ] EYはこれを「マクロン大統領による労働法と法人税の改革が国内外の投資家に好評だった直接的な結果」としている。 [ 17 ]さらに、アルメニア独立以来、EU加盟24カ国がアルメニア経済に投資を行っている。[ 18 ]
欧州の大規模企業で大きな成長を遂げている企業は外国企業に買収されることが多く、こうした買収の60%以上はEU域外、主に米国の企業によるものである。[ 19 ] [ 20 ]
中国
中国におけるFDI（RFDI）としても知られる人民元対外直接投資は、最高指導者である鄧小平の改革開放経済政策により、1970年代後半に始まった。[ 21 ]外国直接投資は2000年代に大幅に増加し、2012年の最初の6か月で191億ドルに達し、その時点で中国は外国直接投資の最大の受入国となり、174億ドルのFDIを保有していた米国を上回った。 [ 22 ] 2013年の中国へのFDI流入額は241億ドルで、アジア太平洋地域へのFDIの市場シェアは34.7%となった。対照的に、2013年の中国からのFDIは89億7000万ドルで、アジア太平洋地域シェアの10.7%であった。[ 23 ]大不況の結果、2009年にはFDIが3分の1以上減少しましたが、2010年に回復しました。[ 24 ]中国は2020年に外国投資法を施行しました[ 25 ]。2024年の中国へのFDIは30年ぶりの低水準に落ち込みましたが、これは中国による反スパイ活動の取り締まりと半導体などの産業に対する制裁の強化によるものと考えられています。[ 21 ]
インド
外国投資は1991年に当時の財務大臣マンモハン・シンの主導で外国為替管理法（FEMA）に基づいて導入された。[ 26 ] [ 27 ]インドは海外法人（OCB）によるインドへの投資を禁止した。[ 28 ]インドは様々な分野で外国投資家の株式保有に上限を設けており、現在、航空・保険分野へのFDIは最大49％に制限されている。[ 29 ] [ 30 ] 2015年、インドは中国と米国を抜いて最大のFDI受け入れ国となった。インドは310億ドルのFDIを誘致したのに対し、中国と米国はそれぞれ280億ドルと270億ドルだった。[ 31 ] [ 32 ]
イラン
イラン企業のFDI投資は、JCPOA（包括的共同行動計画）の影響で2015年時点で若干改善が見られました。イランの石油産業には更なる投資が強く求められています。[ 33 ] [ 34 ] 2023年までにイラン経済の悪化によりFDIは82%減少しました。[ 35 ]
アイルランド
ケルトの虎の支配下にあったアイルランドは、主にアメリカの多国籍企業からの多額の外国直接投資を経験しました。しかし、ハンガリーの保守系シンクタンクであるドナウ研究所によるある調査によると、外国直接投資は「富の増加をもたらすかもしれないが、放置すれば非経済生活全般の悪化につながる」とのことです。[ 36 ]この調査によると、この現象はアイルランドにおける「宗教やその他のコミュニティベースの構造の衰退」の一因となったと言われています。[ 36 ]
アメリカ合衆国
大まかに言えば、米国は基本的に「開放経済」であり、FDIに対する障壁は低い。[ 37 ]
2010年の米国へのFDIは1940億ドルに達した。[ 38 ] [ 39 ] 2010年の米国へのFDIのうち、84%はスイス、英国、日本、フランス、ドイツ、ルクセンブルク、オランダ、カナダの8カ国からのものである。[ 40 ]
サンフランシスコ連邦準備銀行による2008年の調査によると、外国人の投資ポートフォリオにおける米国への投資比率は、自国の金融市場が未発達なほど高く、その影響は一人当たり所得の増加とともに低下することが示されています。資本規制が少なく、米国との貿易量が多い国は、米国の株式市場および債券市場への投資も増加しています。[ 41 ]
2011年にホワイトハウスが 発表したデータによると、外国直接投資家への依存度が高い施設で雇用されている労働者は合計570万人に上りました。つまり、アメリカの製造業労働力の約13%がこうした投資に依存していることになります。これらの職種の平均賃金は労働者1人あたり約7万ドルで、これはアメリカの労働者全体の平均賃金を30%以上上回っています。[ 37 ]
バラク・オバマ大統領は2012年に、「グローバル経済において、米国は将来の雇用と産業をめぐる競争の激化に直面している。世界中の投資家にとって米国が選ばれる投資先であり続けるための措置を講じることは、この競争に勝ち、国民に繁栄をもたらすことにつながるだろう」と述べた。[ 37 ]
2013年9月、米国下院は2013年米国雇用への世界投資法案（HR 2052、第113議会）を可決した。この法案は、米国商務省に対し、「外国直接投資の誘致における米国の国際競争力の見直し」を指示するものである。[ 42 ]この法案の支持者は、外国直接投資の増加が米国の雇用創出に役立つと主張した。[ 43 ]
ユーラシア
2021年11月、ユーラシア開発銀行の報告書によると、カザフスタンはユーラシア経済連合（EAEU）からのFDI残高が2020年までに112億ドルに達し、2017年以降30億ドル以上増加し、最も高い水準を誇っていることが明らかになった。[ 44 ]
アルメニア
世界銀行によると、アルメニアは独立国家共同体（CIS）諸国の中で、外国直接投資（FDI）の魅力において第1位を占めています。アルメニア政府は、新たな法律や条件を導入することで、外国投資にとって好ましい環境を整えてきました。2000年代初頭の経済成長により、アルメニアは「コーカサスの虎」と呼ばれました。FDI誘致策としては、法規制が緩和された自由経済区（FEZ）、利潤税、付加価値税、財産税の優遇措置などが挙げられます。[ 45 ]特に、最恵国待遇（MFN）制度と内国民待遇制度が実施されており、政府は国際投資を促進するための法的保護を継続的に提供する「門戸開放」政策をとっています。「外国投資に関する法律」に基づき、国際投資家にとって非常に有利なビジネス環境が保証されています。さらに、アルメニア企業への外国資本の投資は保護され、無制限の参入が認められています。[ 46 ]調査によると、キプロス、ドイツ、オランダ、イギリス、フランスは2007年から2013年の間に合計14億米ドルの投資を行った。[ 47 ] 1988年から2022年までのアルメニアへの外国投資全体の40%～53%はロシアからのものである。[ 48 ]
ラテンアメリカ
欧州投資銀行は1993年からラテンアメリカに投資しており、2023年現在、15か国で150件のプロジェクトに130億ユーロ以上を支援している。[ 49 ] 2020年、欧州投資銀行はラテンアメリカとカリブ海地域で5億1600万ユーロの資金を提供し、持続可能で公平な開発と気候変動対策に貢献している。この地域でのEIBの融資はすべて、主に国立開発銀行と少数の新規パートナーを含む公共部門の借り手に行われた。 [ 50 ] 2020年、欧州投資銀行はラテンアメリカで4億6200万ユーロを提供したが、そのうち2億7800万ユーロはCOVID-19パンデミックによるものだった。[ 51 ] [ 52 ] 2022年以降、同銀行はこの地域で15件のグローバルゲートウェイ契約を締結し、総額17億ユーロに達しており、今後数年間で投資総額は約46億ユーロになると見込んでいる。[ 49 ] [ 53 ]
参照
参考文献
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さらに読む
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外部リンク
