信用格付け

信用格付けとは、将来の債務者（個人、企業、会社、または政府）の信用リスクを評価することです。これは、想定される債務者の債務返済能力または債務不履行能力を予測する行為です。[1]信用格付けは、信用格付け機関が将来の債務者に関する定性的および定量的情報（将来の債務者から提供された情報や、信用格付け機関のアナリストが入手したその他の非公開情報を含む）に基づいて行った評価です。

信用情報報告（または信用スコア）は信用格付けの一部です。信用情報機関または消費者信用情報機関によって、個人の信用力を数値的に評価するものです。

ソブリン信用格付け

カントリーリスクランキング（2019年第4四半期）[2] [3]最もリスクの低い国、100点満点中出典：ユーロマネーカントリーリスク
ランクランクの変更国総合評価
1▲1スイス88.16
2▼1シンガポール87.86
3-ノルウェー87.8
4-デンマーク86.9
5-スウェーデン84.72
6-ルクセンブルク84.52
7▲1フィンランド84.08
8▼1オランダ83.85
9▲1オーストラリア81.21
10▼1ニュージーランド80.32

ソブリン信用格付けとは、国家政府などの主権国家の信用格付けです。ソブリン信用格付けは、国の投資環境のリスクレベルを示すもので、投資家が特定の法域への投資を検討する際に用いられ、政治リスクも考慮されます。

「カントリーリスクランキング」表は、2018年1月時点で投資リスクが最も低い10カ国を示しています。格付けはさらに、政治リスク、経済リスクなどの要素に分類されます。ユーロマネーの半年ごとのカントリーリスク指数は、185カ国の政治・経済の安定性を監視しており、シンガポールは2017年以降、最もリスクの低い国として頻繁に浮上しています。また、シンガポールは世界でも数少ない国の一つであり、アジアでも唯一、主要信用機関すべてからAAAのソブリン信用格付けを獲得しています。[4] [5]

調査結果は主に経済面、特にソブリン債務不履行リスク、あるいは輸出業者の支払い不履行リスク（貿易信用リスクとも呼ばれる）に焦点を当てています。AMベストは「カントリーリスク」を、国特有の要因が保険会社の財務義務履行能力に悪影響を及ぼすリスクと定義しています。[6]

短期および長期格付け

格付けは、格付け対象者が一定の期間内に債務不履行に陥る可能性を表します。一般的に、期間が1年以下の場合は短期、1年を超える場合は長期とみなされます。かつては、機関投資家は長期格付けを好んで考慮していました。現在では、短期格付けが一般的に使用されています。[要出典]

企業信用格付け

信用格付けは、企業の金融商品、例えば債券などの債務 証券だけでなく、企業そのものにも適用されます。格付けは、スタンダード＆プアーズ、ムーディーズ、フィッチ・レーティングスといった大手格付け会社によって付与されます。格付けにはA、B、Cといったアルファベットが用いられます。高い格付けほど、債務不履行の可能性が低いことを表します。

格付け機関は、各格付けのデフォルト確率を明確な数値で示しておらず、「債務者の債務履行能力は極めて高い」や「他の投機的な債券よりも不履行リスクが低い」（スタンダード・アンド・プアーズによるAAA格付けおよびBB格付け債券の定義）といった記述的な定義を好んで用いている。[7] しかし、格付け別の債券の平均的なリスクとリターンを推定した研究もある。ムーディーズによるある研究[8] [9]によると、「5年間の期間」において、最高格付け（Aaa）の債券の「累積デフォルト率」は0.18%、次点（Aa2）は0.28%、次点（Baa2）は2.11%、次点（Ba2）は8.82%、そして調査対象の中で最も低い格付け（B2）は31.24%であった。 （右の表「格付け等級別の推定スプレッドとデフォルト率」の「デフォルト率」を参照。）より長期的には、「秩序は概ね維持されているが、完全に維持されているわけではない」と述べている。[10]

『ジャーナル・オブ・ファイナンス』誌に掲載された別の研究では、社債が「リスクのない」米国債に対して支払う追加金利、すなわち「スプレッド」を、債券の格付けに応じて計算した（右表の「ベーシスポイント・スプレッド」を参照）。1973年から1989年までの格付け済み債券を調べたところ、AAA格付けの債券は米国債に対して43ベーシスポイント（100分の43パーセントポイント）の金利を支払っていた（つまり、米国債の利回りが3.00%であれば、AAA格付けの債券の利回りは3.43%となる）。一方、CCC格付けの「ジャンク債」（または投機的な債券）は、同じ期間の平均で米国債よりも7%（724ベーシスポイント）以上高い金利を支払っていた。[11] [12]

格付け機関によって、アルファベットの大文字と小文字の組み合わせにプラス記号、マイナス記号、または数字を追加することで格付けを微調整する場合もあります（色分けされた表を参照）。スタンダード＆プアーズの格付け尺度では、大文字とプラス記号、マイナス記号が使用されています。[13]ムーディーズの格付けシステムでは、大文字に加えて数字と小文字も使用されています。

ムーディーズ、S&P、フィッチ・レーティングスは信用格付け事業の約95%を支配しているが[14]、これらが唯一の格付け機関というわけではない。DBRSの長期格付けスケールは、+と-が高と低に置き換えられた点で、スタンダード＆プアーズやフィッチ・レーティングスのものと似ている。優良から劣悪の順に、AAA、AA（高）、AA、AA（低）、A（高）、A、A（低）、BBB（高）、BBB、BBB（低）、BB（高）、BB、BB（低）、B（高）、B、B（低）、CCC（高）、CCC、CCC（低）、CC（高）、CC、CC（低）、C（高）、C、C（低）、Dとなっている。短期格付けは長期格付けにマッピングされることが多いが、それぞれの等価物の高側または低側には例外の余地がある。[15]

S&P、ムーディーズ、フィッチ、DBRSは、欧州中央銀行（ECB）が銀行の中央銀行からの借り入れに必要な担保を決定するために認めている唯一の4つの格付け機関です。ECBは、ECAIの指定を受けている4つの格付け機関の中で、ファースト・ベスト・ルール（最良優先ルール）を採用しています。[16]これは、S&P、ムーディーズ、フィッチ、DBRSの4つの格付け機関の中で最も高い格付けを採用し、借り入れのヘアカットと担保要件を決定することを意味します。欧州の格付け、特にスペイン、アイルランド、イタリアなどの国に付与される最高格付けは、銀行が保有するソブリン債務を担保に借り入れできる金額に影響を与えるため、厳しい監視の対象となっています。[17]

AM Bestは、優良から不良まで、以下の方法で格付けしています：A++、A+、A、A−、B++、B+、B、B−、C++、C+、C、C−、D、E、F、S。CTRISKS格付けシステムは以下のとおりです：CT3A、CT2A、CT1A、CT3B、CT2B、CT1B、CT3C、CT2C、CT1C。これらのCTRISKS格付けはすべて、1年間のデフォルト確率にマッピングされています。

EU信用格付機関規則（CRAR）に基づき、欧州銀行監督機構（ECB）は、規制資本規則に定められた「信用力ステップ」（CQS）と格付をマッピングし、CQSを短期および長期のベンチマーク・デフォルト率にマッピングする一連のマッピング表を作成しました。これらの表は以下のとおりです。

ムーディーズスタンダード＆プアーズフィッチ・レーティングス評価の説明EU信用品質ステップ[18] [19] [20]長期ベンチマークデフォルト率（中間値）[21]短期ベンチマークデフォルト率（トリガーレベル）[21]
長期的短期長期的短期長期的短期
ああP-1AAAA-1+AAAF1+プライム10.1%1.2%
Aa1AA+AA+高級
Aa2AAAA
Aa3AA−AA−
A1A+A-1A+F1中上級グレード20.25%1.3%
A2ああ
A3P-2A−A-2A−F2
Baa1BBB+BBB+中下級グレード31.0%3.0%
Baa2P-3BBBBBBF3
バァ3BBB−A-3BBB−
Ba1プライムではないBB+BBB+B非投資適格
投機的		47.5%12.4%
Ba2BBBB
Ba3BB−BB−
B1B+B+非常に投機的520%35%
B2BB
B3B−B−
Caa1CCC+CCCC+C重大なリスク634%適用できない
Caa2CCCCCC
Caa3CCC−CCC−
カルシウムCCCC極めて推測的
CCデフォルトが差し迫っている
CRDDRDDデフォルト
/SDD
/D/

参考文献

  1. ^ クロンワルド、クリスチャン (2009)。信用格付けと資本構造への影響。ノルダーシュテット、ドイツ: Druck und Bingdung。 p. 3.ISBN​ 978-3-640-57549-7。
  2. ^ 「カントリーリスク調査 - 前四半期のランキング、ユーロマネー・カントリーリスク」Euromoney.com。2018年10月1日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2018年1月16日閲覧。
  3. ^ 「カントリーリスク完全結果」：当初は格付け機関と市場専門家の見解に基づき、185カ国の政治経済の安定性をモニタリングする2年ごとの調査でした。この情報は、リスクアナリスト、経済予測に関する世論調査、GNI、世界銀行の国際開発金融データ、ムーディーズ・インベスターズ・サービス、スタンダード＆プアーズ、フィッチIBCA、OECDコンセンサスグループ（出典：ECGD）、米国輸出入銀行、アトラディウスUK、債務シンジケートおよびローンシンジケートの責任者、アトラディウス、ロンドン・フォーフェイティング、メズラ・フォーフェイティング、ウェストLBから収集したものです。
  4. ^ Wright, Chris (2017年3月9日). 「シンガポールはソブリンリスクで世界をリード」. Euromoney . 2022年5月26日閲覧。
  5. ^ 「カントリーリスク調査」Euromoney.com. 2018年10月1日時点のオリジナルよりアーカイブ。2018年1月16日閲覧。
  6. ^ 「カントリーリスク」ambest.com . 2011年8月8日閲覧。
  7. ^ シンクレア、ティモシー・J.（2005年）『資本の新たな巨匠：アメリカ債券格付け機関と信用力の政治』イサカ、ニューヨーク州：コーネル大学出版局、p. 36、債券格付け記号と定義、表2。ISBN 978-0-80147491-0. 2013年9月21日閲覧。
  8. ^ Cantor, R., Hamilton, DT, Kim, F., Ou, S., 2007 Corporate default and recovery rates. 1920–2006, Special Comment: Moody's investor Service, June Report 102071, 1-48 page 24
  9. ^ Herwig LangohrとPatricia Langohrの著者によって引用
  10. ^ ランゴーア、ハーウィグ、パトリシア・ランゴーア（2010年）『格付け機関とその信用格付け：その概要と仕組み』ワイリー、48頁。ISBN 9780470714355。
  11. ^ リチャード・カンター、フランク・パッカー（1994年夏～秋）「信用格付け業界」（PDF）ニューヨーク連邦準備銀行四半期レビューニューヨーク連邦準備銀行 p. 10. ISSN  0147-6580。2011年4月29日時点のオリジナル（PDF）からアーカイブ。
  12. ^ アルトマン、エドワード・I「企業債券の死亡率とパフォーマンスの測定」ジャーナル・オブ・ファイナンス（1989年9月）909～22ページより
  13. ^ de Servigny, Arnaud; Olivier Renault (2004).スタンダード＆プアーズ『信用リスクの測定と管理ガイド』McGraw-Hill. ISBN 978-0-07-141755-6。
  14. ^ アレッシ、クリストファー. 「信用格付け論争。2012年キャンペーン」. 外交問題評議会. 2013年7月27日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2013年5月29日閲覧。
  15. ^ 「DBRS：短期格付けと長期格付けの関係」（PDF） . DBRS. 2011年4月28日時点のオリジナル（PDF）からアーカイブ。 2013年6月28日閲覧。
  16. ^ 「外部信用評価機関の情報源（ECAI）」. 欧州中央銀行. 2014年2月3日時点のオリジナルよりアーカイブ。 2014年1月21日閲覧。
  17. ^ Jones, Marc (2013年12月19日). 「欧州の格付けカレンダーにおける最初のクランチデートは4月11日」ロイター. 2014年1月21日閲覧。
  18. ^ 欧州監督当局合同委員会. 「標準的手法に基づくムーディーズ・インベスターズ・サービスの信用評価の改訂マッピング」 . 2019年6月21日閲覧。
  19. ^ 欧州監督当局合同委員会. 「標準的手法に基づくフィッチ・レーティングスの信用評価の改訂マッピング」 . 2019年6月21日閲覧。
  20. ^ 欧州監督当局合同委員会. 「標準的手法に基づくS&Pグローバル・レーティングの信用評価の改訂マッピング」 . 2019年6月21日閲覧。
  21. ^欧州委員会、 欧州監督当局合同委員会（2016年10月7日）の草案に基づく。「欧州議会及び理事会規則（EU）第575/2013号第136条（1）及び第136条（3）に基づき、信用リスクに関する外部信用評価機関の信用評価のマッピングに関する実施技術基準を定める2016年10月7日付委員会実施規則（EU）2016/1799」 。 2019年6月21日閲覧。
  • ウィキメディア・コモンズの信用格付け関連メディア
  • シンガポールのクレジットスコアガイド
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